标准普尔对2018年海湾合作委员会地区发展的估计

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《海湾商业》1月1日发表了一篇分析文章，邀请S&P全球评级公司董事总经理兼中东地区负责人哈迪梅尔基分析海湾地区的五大前景。本文现在编译如下:

海湾合作委员会主权的前景

2018年，标准普尔的全球评级预测，平均海湾合作委员会主权评级将放缓。2017年，我们的专业主权分析师将巴林和巴林的主权评级下调了两个级别，因为它们的金融和外部环境恶化超出了预期。分析师现在预测了未来几年海合会政府对油价下跌的各种反应，并假设布伦特原油的平均价格从2018年起将为55美元。然而，2017年出现了新的风险。随着沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、巴林和其他阿拉伯国家采取行动，它们切断了与中国的外交、贸易和运输联系，这加剧了我们的关切。目前，S&P全球评级对卡塔尔的负面展望反映了抵制对该国经济、金融和外部指标的潜在影响，尤其是当抵制收紧或扩大时。

银行业务

我们相信，2018年不会出现地缘政治风险，这将标志着海湾银行的金融稳定。我们的银行分析师认为，鉴于海湾合作委员会国家的低经济增长预测，2018年贷款增长将放缓。海湾合作银行的风险成本应该会增加，因为采用了《国际财务报告准则》第9号，大量重组成本和逾期贷款没有损害其资产负债表。总之，海湾银行在过去几年的积累应该有助于向新标准的平稳过渡。我们认为，2017年海湾合作委员会银行的流动性有所改善，2018年没有重大变化。总体而言，我们预计银行收入的增长将放缓，并在可能的情况下继续削减成本。金融技术合作和使用汇款和支付等低附加值交易技术可以在这方面找到一些机会。盈利能力也将稳定在历史最低水平，主要影响因素是增值税支持的引入和风险成本的增加。我们仍然认为，银行一体化将是一个例外，而不是一个新常态。

不动产

标准普尔评级的房地产分析师认为，在未来12个月内，该地区艰难的经营环境将继续对房地产行业产生负面影响，而不会产生积极的触发因素。尽管存在地区政治风险，阿联酋的房地产评级保持稳定。年内，住宅物业价格及租金下跌5%至10%，符合我们的预期。潜在供应是迪拜的一个重要问题。未来几年将有大量房屋进入市场，这不仅会降低销售价格，还会降低租金收益。尽管名义上这将对相关的开发商产生短期影响，如不动产、不动产和不动产，但它将带来高利润率和低杠杆率。因此，对于这些开发商来说，在完成预售单元建设的同时，保持良好的信用指标是非常重要的。尽管利润率高、资产负债表稳定的公司能够承受下行压力，但规模较小的公司将在2018年面临挑战。

基础设施

在2017年，我们对结构性和项目融资债券更大金融创新的预期出现了三个新的水平:Acwa电力管理与投资有限公司(APMI1)、阿联酋ADCOP原油管道交易和阿联酋航空公司空SEMBORP水电公司(ESC)。虽然每笔交易略有不同，但我们认为这三笔交易的战略目标最终是相似的，即通过将现有资产和可预测稳定的未来现金流通过债券提前获得固定价格的长期资本发行。

这些资金可用于偿还现有股东或为未来资本支出提供资金。从这个意义上说，我们认为这三笔交易为发行人提供了稳定的长期流动性。这是因为在监管(巴塞尔协议三)、基础设施投资银行存款下降以及影响其流动性和利润率的低利率的条件下，区域和国际银行越来越难以为基础设施项目提供长期资金。

鉴于海湾合作委员会目前的经济状况，我们继续预计政府将面临一些压力，要求酌情推迟和取消项目，以控制支出。这将减少需要资金的项目和基础设施的数量。然而，对于其余的合格项目和基础设施融资，资本市场为伊斯兰债券和传统项目及基础设施融资提供了一个可行的融资工具。

我们还认为，一些传统的政府资助和政府购买的项目将被更多的私人参与基础设施建设所取代。由于迪拜和阿曼政府通过公私伙伴关系法与私营部门分担基础设施支出的负担，资本市场可以提供适合公私伙伴关系项目的资金。

保险

对于区域保险市场，2018年海湾合作委员会的总保费收入将继续增长10%，超过我们对国内生产总值的预测。然而，海湾合作委员会保险市场的保费增长将主要取决于2018年的新法规和保险类型，以及政府基础设施支出。我们还认为，随着该公司逐渐转向更多的风险承保，海湾合作委员会保险市场在2018年可能仍会盈利。

我们认为，在2018年海湾合作委员会两个最大的保险市场——阿联酋和沙特阿拉伯，遵守法规和实施增值税将是保险公司面临的主要挑战。尽管阿联酋将于2018年1月全面采用新的基于风险的法规，但从2017年起，沙特保险公司将受到持续监管要求的约束。当时，由于不遵守适用的法规，一些公司因撰写新业务而被暂停。

增值税的及时实施将是这两个市场的保险公司面临的另一个关键挑战，因为新税制的最终条款要到2017年底才会明确。增值税的引入将适用于保险和其他非人寿保险。预计医疗保险以外的相关产品将有一定的增长。

总体而言，尽管亚洲经济持续增长，但我们预计2018年海湾合作委员会评级的保险公司的信用状况将大致保持稳定。

(编译:张洪宇)