茅台不倒 股市不会好

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周二，市场没有继续上涨，走出了单边调整市场。上证综指收盘下跌2.26%，逆转了昨日的大部分涨幅。出现这种趋势的主要原因是，以茅台为代表的白酒行业已经走出了一个大的调整趋势，茅台的收盘价下跌了7.40%。由于股价在本轮反弹中并未回到年线，整体形态相对较差，这表明市场前景仍有一定下滑。

茅台是好酒，但犯罪在于控制酒的人。

从两个方面来看，首先，茅台被用作价值旗手，专注于有价值的市场资源，几乎所有大型基金在高峰期都是标准的。正是这些基金的所谓锁定，导致茅台的股价在2016年因供不应求而持续上涨。当然，我们提倡价值投资。茅台在某些地方确实拥有大部分价值投资的材料，但最终它显然变成了“价值投机”。因此，我们被投资者嘲笑为美国股市有苹果，我们有茅台。这是从价值导向出发的，造成了“价值投资”只被理解为“市盈率”投资的不良氛围。

其次，茅台占据了市场“利润”的很大一部分，因此如果它不被释放，市场将极难沉淀。这种下跌类似于康美制药(600518，咨询股)和中国国际旅行社(601888，咨询股)等一批优秀股票的补仓，但茅台的调整幅度有限。茅台升至最高价803元，相当于总市值10085亿元。可以说，目前茅台手中的基金利润极其丰厚，但关键是如何实现。

此前，茅台曾报告称，利润是通过金融“技巧”隐藏起来的，然后在合适的时机转移和释放。这个过程是茅台股价上涨的最佳阶段。不能说一些基金已经和上市公司混在一起，但有一种默契的投机。茅台在齐飞的市场价格也在飙升。因此，上市公司很高兴看到其股票飙升，其销售是相互促进的。茅台作为中国股市的第一只股票，其溢出效应远比央视数十亿的广告更有效。

茅台不仅锁定了所谓的“利润”，还通过基金的股票锁定操作锁定了市场的流动性。基金购买茅台不是为了热身，而是为了集体投机，这在“价值投资”的名义下更为有害。

那么茅台会在市场前景之后下跌吗？答案是肯定的。目前，即使按照今天的收盘价，茅台的整体市盈率也是30倍。对于周期性股票茅台来说，衡量其真实的市盈率是一个非常重要的财务指标，这不同于一些新经济公司的价值判断，后者短期内强调市场份额而忽视盈利能力。

纵观全球市场，昨日下跌的动能很大程度上是由于一组所谓的“优秀白马股”的仓位被打破。例如，医药行业的“康美制药”继续下滑，白酒行业继续调整。因此，弥补前面提到的一类优秀股票下跌的风险仍在继续，我们仍需警惕其他此类股票的差异化调整。从某种意义上来说，如果茅台倒闭，没有进行全面调整，市场表现仍有“差异化”的风险！

至于市场前景的表现，虽然今天的回撤幅度相对较大，但从以往的资金流入规模来看，经过震荡调整后，空的市场前景仍有上升趋势，风险在于个股的分化。