九州证券邓海清：股市仍是今年最佳配置方向

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中国证券报(记者仲孙)九州证券首席全球经济学家邓海清今天表示，去年12月的通胀数据显示，非食品价格上涨，ppi达到新高。目前，我们仍然看好2017年的股市健康，这是2017年最确定的机会。

数据显示，2016年12月，cpi同比增长2.1%，ppi同比增长5.5%。Cpi略有下降，ppi大幅反弹，新一轮继续验证。非食品价格是通胀数据的关键。

从cpi细分来看，非食品价格是主要的上涨因素，而食品价格远低于季节性价格。非食品价格的上涨与ppi的大幅反弹有关，尤其是油价的上涨。国际原油价格在2016年12月达到最高水平。由于2016年9-11月的超季节复苏和2016年12月的天气因素，2016年12月的蔬菜价格明显低于历史同期。猪肉价格基本保持稳定，猪的周期没有出现。蔬菜和猪肉的价格逐月上涨约0%，这导致cpi食品明显低于季节性食品。

Ppi同比增长5.5%是2011年10月以来的最高值，这主要与原油价格反弹、去年的低基数和2016年12月的黑色体系见顶有关。未来Ppi将继续上升，1月份可能会超过6%。Ppi回收有助于提高企业利润，降低企业实际融资成本，并为库存补货周期的开始提供条件。

邓海清认为，对于2017年的cpi中枢，关键取决于2017年1月和2月的cpi比率。由于2016年1月和2月的cpi远高于历史平均水平，2017年cpi面临高基数压力，导致2017年cpi下降。如果2017年1-2月的环比与2016年持平，2017年cpi中心将为2.5%；如果2017年1月和2月的环比比率等于历史平均值，2017年的cpi中心将在1.9%左右。总的来说，邓海清预计两者之间的概率更高。此外，还应考虑原油价格是否会持续上涨以及生产者价格指数向消费者价格指数的传导，这将导致2017年消费者价格指数中心的概率高于2016年的2%。

对于主要资产的配置，我们仍然对2017年股市的健康发展持长期乐观态度，这是2017年最确定的机会。