1月23日午间研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)1月23日，

童渊快递(600233):稳步推进战略布局，未来将展开新一轮价格战

研究机构:郭进证券

2017年1月19日，郭进交通团队组织了对童渊快运的调查，并与公司董事会秘书和证券代进行了深入沟通。调查简报如下:

业务分析:终端网络融入社区，车队建设需要伴随市场培训:公司收入由面授费(每笔订单约0.8-0.9元)、转让费(根据每件重量和送货距离确定)和送货费(每笔订单1-1.5元)组成。目前，根据市场竞争的程度，公司仍会给加盟商一定程度的补贴，因此中转费的毛利为负。公司启动了大众创业和融入世界的项目，并通过妈妈帖的形式将终端网点融入社区，有效解决了快递的最后一公里问题。同时，它直接面向终端客户，引入了更多的业务流程，终端网点可以销售日用品，延伸收入链。在干线方面，公司一直重视车队建设，提供高速高效的快递运输服务。然而，引进飞机不仅需要一次性采购成本，而且需要大量的后续维修和保养支出；因此，车队建设的速度不是越快越好，需要伴随相应的市场培训来吸收相应的成本。目前，公司拥有5艘货轮，全部由客户更换。据估计，到2017年底，该公司的船队规模将达到11艘。

布局本地商务配件网络，探索多元化产品:目前，公司产品结构仍以电子商务配件为主，约占70%，商务配件约占15%。未来，在业务部件网络的布局中将考虑业务分配和成本控制。与全网覆盖相比，本地网将更合适。就多元化业务发展而言，大规模电子商务将是短期发展趋势。大规模电子商务业务所需的网络和仓库配置与公司现有资源相匹配，因此公司可以以更快的速度和更低的成本开展业务。在零担业务中，由于行业的高度复杂性和专业性，初期投资多，培训时间长，因此并购相关成熟企业是较好的选择。

未来可能会爆发新一轮价格战:如果未来市场增长率开始下降，设计产能丰富，价格战可能会再次引发。因此，无论谁在过去两年里储备充足，都有可能在价格战中幸存下来。公司目前正处于投资和培训阶段，战略需要逐步实施。这涉及资本支出和短期收入之间的平衡。目前，市场需求仍在较高水平上增长，而快递在收入方面的价格下降也在缩小。公司致力于成本控制和效率提升，因此公司的快递业务收入有望在未来从运营层面保持较高的增长率。然而，促进长期战略项目需要大量资本支出，这可能会拉低短期利润率。因此，公司需要在短期利润和长期战略投资之间取得合理的平衡。

投资建议:预计2016年至2018年公司净利润分别为14.2/20.9/28.9亿元，每股收益为0.5/0.74/1.03元/股。

童渊运通2016年业绩有望超出预期；去年第一季度的基数较低，预计2017年第一季度的业绩将同比大幅增长。童渊作为行业领导者，有效地推动了战略布局。原有业务规模扩大，服务质量提高。股权激励计划显示了公司对发展的信心，公司很有可能在下一轮竞争中脱颖而出。给出买入评级。

风险:行业增长率低于预期，行业竞争激烈。

(证券时报新闻中心)