新三板分层时代监管趋严

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2016年6月27日，分层方案的正式实施开启了新三板的分层时代。最初人们预计流动性会大大提高，但结果适得其反。市场表现正好相反，流动性改善不明显。10月份，人民币汇率跌至47.91亿元的历史冰点。

回顾去年的新三板市场，可以说是改革不断、政策频繁、管理更加严格的一年。中国投资研究院助理分析师石苏宁指出，2016年，相关部门和监管机构频繁出台对新三板的优惠政策，但并没有起到明显的拉动市场的作用，新三板融资能力的下降趋势依然明显。“随着监管力度的加大，上市公司的质量将有所提高”。

更严格的监督

去年1月29日，股份转让公司发布了《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评估办法(试行)》，并于4月1日正式实施。要求对保荐经纪人的专业素质进行评估，每月公布保荐经纪人的专业素质评估报告，并记录有不良行为的保荐经纪人。5月27日，股份转让公司发布了《关于金融企业上市融资有关事项的通知》。私募机构在新三板上市增加了8个相当苛刻的条件，未上市企业被禁止上市，上市企业也面临整改困难。6月8日，股份转让公司发布了《全国中小企业股份转让系统保荐经纪人核心工作指引(试行)》，进一步规范保荐经纪人的推荐业务，明确保荐经纪人的职责和工作要求，全面提高保荐经纪人的推荐业务和核心工作质量。9月8日，股份转让公司发布了《全国中小企业股份转让系统上市公司董事会秘书任职资格管理办法(试行)》。为了加强上市公司董事会秘书的管理，完善公司治理，结合市场分层，对上市公司秘书的资格管理、培训考试和禁止任用等方面作出了具体要求。9月9日，股份转让公司发布了《全国中小企业股份转让系统上市业务问答——关于适用上市条件若干问题的解答(二)》。文件明确指出，新三板上市准入应实行负面清单管理，并对上市条件提出了一些具体的量化标准。今后，将重点支持科技创新企业，淘汰落后和产能过剩行业。

退市潮

去年12月5日，世纪空在创新层面退市，并申请在中国首次公开发行人民币普通股(a股),引发了新一轮三板退市浪潮。10月21日，股份转让系统根据《非上市公众公司监督管理办法》和《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》，发布了《全国中小企业股份转让系统上市公司终止上市实施细则(征求意见稿)》。本细则中，自愿终止上市有4种情况和程序，强制终止上市有11种情况和程序，股份转让公司按规定批准自愿终止上市或强制退市。

截至2016年12月31日，新三板有91家企业退市，2016年有56家企业退市。其中，4家企业因未能及时发布财务报告而被迫退市，1家企业因拟转a股上市而退市，11家企业因并购而退市，其他企业均表示因自身发展需要申请退市，未给出太多理由。

私募和做市商

2016年9月14日，股份转让公司发布了《私募股权机构全国股份转让系统造市业务专业评估计划》公告，要求对参与机构的资本实力、资产管理规模、业务人员数量和经验进行监管和处罚；10月14日，私募股权机构市场化试点申请完成，股份转让公司公布十大私募股权机构，即深圳创新投资集团有限公司、山东高新创业投资有限公司、广东中科投资创业投资管理有限公司、上海复星创富投资管理有限公司、敦和资产管理有限公司、江苏亿达股权投资基金管理有限公司、京资产管理集团有限公司、朱雀股权投资管理有限公司、浙商

“去年底，私募股权基金的做市商业务试点已经启动，目前不允许外资参与新三板的融资。qfii和rqfii参与政策将很快推出。”石苏宁预言。