16日午间机构研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)2月16日

东兴证券

大隆股份(000530):收购集团资产，提升公司业绩

事件:公司于2月16日宣布，拟转让冰山集团持有的冰山金属技术49%的股权；公司打算接受冰山集团持有的冰山国际贸易公司76%的股权。

主要观点:冰山金属技术转让增加投资收益:根据公司公告，为了进一步拓展零部件业务领域，完善铸件产品链，公司计划与冰山集团签订股权转让合同，冰山集团将把其持有的冰山金属技术49%的股权全部转让给公司。冰山金属技术年产铸件及零部件约3.8万吨，主要产品包括惠特利管道系统连接器、松下涡旋压缩机铸件、高速铁路连接器、液压阀体、汽车发动机零部件等。2016年，冰山金属技术归属于母公司的净利润为6629万元。这一转移将大大增加公司的投资收益，提高公司的业绩。

转让冰山国际贸易创造世界冰山:此次公司转让了冰山国际贸易76%的股权，冰山国际贸易成为公司100%的控股子公司。2015年9月，公司收购了冰山国际贸易有限公司持有的冰山技术服务公司40%的股权，并以冰山技术服务公司为平台，构建了互联网加冷热服务的售前服务策略，通过互联网和大数据将服务放在首位，挖掘现有客户的商机，保持领先制冷行业的核心竞争力。冰山国际贸易有限公司是一家专业从事冰山集团产品进出口业务的贸易公司。它将制冷技术、工程和贸易有机地结合在一起，在东南亚、非洲和美洲等几十个国家建立了数百个制冷交钥匙工程，积累了丰富的海产品加工和果蔬保鲜经验。相信公司未来将继续在冰山国际贸易平台上扩大国际贸易规模，在世界范围内建造一座冰山。

该公司是地方国有企业改革的标杆。上任后，新管理层重拳出击，内部治理结构理顺，外部资源整合继续推进。预计公司2016年至2018年的营业收入分别为17.5亿元、18.09亿元和20.12亿元，上市公司股东应占净利润分别为1.71亿元、2.41亿元和2.92亿元，每股收益分别为0.23元、0.33元和0.40元。相应的市盈率分别为33.96倍和23.93倍

广发证券

九阳股份(002242):渠道优化效果得到体现，单季度收入增长加快

公司公布2016年业绩报告:2016年，公司实现营业收入73.2亿元，同比增长3.6%，营业利润7.66亿元，同比增长2.8%，利润总额8.64亿元，同比增长9.3%，归属于母亲的净利润7.05亿元，同比增长13.8%。

第四季度，单季收入增速环比提高，利润得益于非营业收入增长:第四季度单季实现营业收入22.8亿元，同比增长11.6%。如果扣除4q15酥油茶机的一次性销售收入，4q16单季收入增长率达到18%左右，环比增速加快。原因是线下渠道的优化效果逐渐得到体现，在线渠道保持快速增长。从类别来看，西式小家电和营养锅发展迅速。

第四季度，公司单季度营业利润为1.57亿元，同比增长8.4%，单季度营业利润率为6.9%，同比下降0.2个百分点，比上个月下降幅度更大，这是由于第四季度利润率较低。

4q16，公司一个季度实现利润总额1.88亿元，同比增长26.8%，原因是公司处置了闲置的土地工厂，增加了非营业收入；归属于母亲的净利润为7.05亿元，同比增长38.3%，单个季度的净利率为7.0%，同比增长1.4个百分点，受益于营业外收入。

盈利预测和投资建议:调整收入预测:预计公司2016-2018年净利润分别为7.05、8.35和9.53亿元，同比分别增长13.8%、18.3%和14.2%，未稀释每股收益分别为0.92、1.09和1.24元。假设将发行3609万股，稀释后每股收益将为0.88。当前价格相当于2016年稀释20.1倍和2017年稀释17.0倍。考虑到小家电行业的良好增长，渠道调整后公司收入预计将继续增长，消费升级带来的利润收益可观，分红可观，保持谨慎的增持评级。

民生证券

李(300010):设立产业基金，安排国际教育

活动总结:2017年2月13日，公司宣布与北京金谷投资管理有限公司、新渠道管理咨询有限公司签署合作意向书，并计划参与设立国际教育产业基金。新渠道作为有限合伙人参与投资，目标规模为12亿元，其中李出资3000万元。公司优先收购基金的孵化项目，这有利于促进公司国际教育部门的发展。

智慧教育+教育服务双轮驱动教育战略继续发挥其优势。自2013年教育转型以来，公司已扎根于教育行业，并实现了自身业务和规模的快速发展。在智慧教育领域，公司已成为中国教育信息化的龙头企业，形成了区域+校园+教室的多层次产品组合，覆盖8000多所学校。在教育服务领域，公司专注于互联网学科的应用、深造和留学，并开辟了国内外深造的两大渠道。

成立国际教育产业基金，改善教育生态布局:13日，公司宣布将与北京金谷和新水路共同发起成立国际教育产业基金，投资方向主要是对k12教育、国际教育或与k12教育和国际教育相关的企业或实体在成长期和成熟期的直接或间接股权投资。在教育服务领域，公司专注于深造和留学，围绕k12建立了大学学习服务体系。据认为，拟设立基金的主要投资方向与其相一致，这将促进公司教育战略的拓展，进一步改善李诗琴的教育生态。

原基金运作良好，加速了互联网的转型:2015年，公司与零二宝集团共同成立了李诗琴零二宝互联网教育基金，至今已投资多个项目，总金额超过1亿元。此外，2016年10月，李宣布计划以有限合伙人身份，以自有资金1.5亿元人民币投资北京中关村母公司基金投资中心。M&A母公司基金认缴出资总额122.5亿元，主要服务于中关村龙头企业参与M&A母公司基金的具体项目或领域的M&A。相信互联网教育领域的大量投资将为公司的互联网教育转型奠定基础，拓展业务，并对公司后续在新领域的发展持乐观态度。

业绩大幅增长，公司战略进展顺利:公司发布了2016年年度业绩预测，预计2016年上市公司应占净利润为2.72-3.1亿元，同比利润为1.3亿元，预计同比增长108.99%-138.19%。据信，公司的业绩增长主要来自被收购的信息安全和教育信息公司的合并业绩。由于被收购公司业绩承诺的连续性(4年利润承诺)，预计2017年整体业绩将保持15%-30%的增长。

一、利润预测和投资建议:公司业绩突出，加快了教育产业布局。与此同时，它在国内外高质量体育学校的布局上翻开了新的篇章，并继续给予强有力的推荐评级。公司16-18年的每股收益估计分别为0.35元、0.46元和0.55元，相应的市盈率分别为47.1倍、35.8倍和29.8倍。根据2017年41倍的平均估值，公司12个月的估值区间为40-45倍，相应的股价为18.4 -20.7元。

苏州证券

云图控股(002539): 17年化肥和食盐双拐点，农村电子竞技+财务管理高增长

食盐改革后的市场运作，食盐比其他调味品更有利可图，也更灵活。2017年1月1日，盐业改革正式登陆，开启了市场化运作模式，消除了价格管制因素。消费和食品安全升级带来的高端多元化需求+市场化运作带来的产品推广+民营企业进入销售终端带来的终端运营改善，给行业带来了涨价的机遇。与传统酱油行业相比，老抽带来的价格上涨和产品结构升级已经基本结束，销量稳步增长，高端盐类品种弹性更大。

公司食盐总量的瓶颈已经解除，预计17年内出货量将大幅增加。在特许经营制度下，盐业公司垄断食盐销售，很难将该省的所有计划交给一家公司生产，导致该公司的总上限。食盐改革突破了总量限制，可以切入市场食盐的更广阔领域。公司已经铺设了盐管道。一方面，在盐改之前，它利用调味品子公司大量开发经销商资源；另一方面，开始与18家省级盐业公司合作，如参与广州盐业，参与市场竞争。完善的渠道资源为公司的出货提供了保障。各省都有质量好或有整合机会的盐业公司。据估计，未来17年，益阳的销量有望大幅增长。

汽水进入繁荣周期，化肥业务迎来拐点。受环保产能降低、下游玻璃复工以及氧化铝和洗涤剂高速增长的影响，纯碱行业的开工率上升，行业进入景气循环。考虑到复肥主要原料尿素的价格在煤炭价格上涨、国家调控、产能下降等因素的推动下有回升趋势，春耕需求增加，复肥业务将迎来一个拐点。

子公司的平台云图在先行者生活中有明显优势。1)农民有更多的存款，债务方的资本成本极低。云图被用作连接在线财务管理的渠道，其普及率为1-3%，目前的流水超过25亿元。2)2016年与京东、腾讯、途牛、Vipshop等大型电子商务公司的战略合作。3)云景已经在农村耕耘了20年，有超过10000个盐业和复合肥的实体渠道。农业上市公司唯一的轻资产战略农村生活娱乐平台是稀缺的。

股票价格的安全边际很高，买入评级保持不变。据估计，该公司的食用盐业务将在17年内销售700，000-900，000吨，利润约为280，000，000，000英镑，在17年内产生30亿英镑，相当于84亿英镑的市场价值；化肥+纯碱业务贡献了1.8亿利润，20亿欧元的市场价值为36亿欧元；农村电子竞技+财务管理约为50亿，相当于50亿市值的1个百分点，公司的合理市值为170亿，远远高于目前的118亿市值。盐改后的题材稀缺+农业供给方改革带来的提高化肥龙头企业集中度的机遇+农村金融电子体育平台稀缺%2b。股票价格比公司员工持股成本价低37%左右，安全边际高，因此维持买入评级。

工业证券

长垣集团(600525):传统和新兴业务齐头并进，内生和M&A发展促进增长

公司三大传统业务的内生增长是稳定的:预计2016年三大业务将实现20%的增长率。在坚持内生发展的同时，公司的传统业务将通过产品多元化+开发增量市场的战略，扩大市场容量，实现稳定增长。

新能源汽车(爱基、净值、信息)材料是公司的主要发展方向:收购或参与湖南中力、江苏华盛、星源材料、沃特马等公司。得益于新能源汽车产业的快速发展，公司将在新能源汽车锂电池添加剂和湿隔膜产品领域进行布局，子公司的业绩将有力支撑上市公司的业绩增长。

智能工厂设备刚刚起步，未来市场广阔。智能工厂设备部门的子公司包括云泰利和何颖科技，主要生产电子产品和服装自动测试设备。考虑到中国电子和服装制造企业对测试系统的需求将大幅扩大，且测试设备具有定制化和客户粘性强的特点，该业务板块未来将实现可持续发展和强劲增长能力。据估计，2016年公司在智能设备领域的表现很有可能超出预期。特别是子公司云泰利在前三个季度完成了年度业绩承诺，预计年净利润贡献将超过2亿元。

盈利预测:公司质量高，业绩稳定增长，新能源汽车上游材料布局良好，未来仍有收购预期。预计2016年至2018年每股收益分别为0.53、0.78和0.98，相应的市盈率分别为26.7、18.3和14.5，建议关注。

盈利预测:预计2016年公司原有的三大基础业务，即电力设备、电线电缆、辐射功能材料，将增长20%，主要是因为公司始终坚持并购+自我发展的战略，基础业务板块不断多元化产品，大力开拓增量市场。

据估计，2016年至2018年的每股收益将分别为0.53、0.78和0.98，相应的市盈率将分别为26.7、18.3和14.5，这将是首次覆盖并给予超重评级。

东方证券

中国国际旅行社(601888):关注国有企业改革、恢复免税业务和推广带来的重要投资机遇

公司董事会换届选举候选人已经选定，与中旅香港的重组工作得到实质性推进:李刚先生、彭辉先生(新任命)、李仁志先生(新任命)和陈献军先生(新任命)当选为公司新一届董事会候选人，均具有旅游行业背景，李刚、彭辉等前上市公司核心人物仍在董事会占有重要席位，没有出现市场担心的强行洗牌。平稳过渡有利于公司未来的业务发展。此外，本次临时股东大会由李刚主持，以往大部分临时股东大会由董事长主持，这也释放了管理层调整的积极信号。在未来，管理层已经解决并理顺或有望释放更大的资源整合潜力(旅行社+地方免税)。

海南的升温趋势已经确立，空港店仍有潜力，关注免税的产业机遇:北方城市避霾需求增加，海南旅游市场规范化推进，国际休闲地标吸引力提升，泰国等低成本旅游得到整顿。受此驱动，三亚和海南的旅游升温趋势已持续数月；香港和澳门以外的出境游依然火爆，为机场商店提供了坚实的基础。同时，在人民币贬值周期下，海外目的地购物将首当其冲，预计海外消费将进一步向机场免税店转移。去年，中国自由贸易区开设了8家入境口岸商店，11家入境机场商店正在招标过程中，预计这将进一步提高其业绩。

L的扩建工作正在稳步推进，中国旅游集团有望展示更大的话语权:香港机场店的招标工作已经在进行中，公司参与了香花+烟酒的双招标环节，任何一个招标环节都会带来数十亿的收入。体积；与北京机场店的竞标也在筹备中，公司将积极争取。该公司正面临一个非常重要的战略扩张机会。如果有所突破，将推动公司的知名度、影响力和利润水平更上一层楼。中国旅游集团管理完善，人员配备齐全，有望展示旅游旗舰公司更大的话语权和影响力。

财务预测和投资建议:公司的延期出资暂不考虑，公司16-18年的每股收益预测将保持在1.75元、2.04元和2.37元，公司16年的市盈率估值水平保持在31倍，目标价为54.25元，公司的买入评级保持不变。

东莞证券

深证叶榛甲(000006):16年来业绩创下新高，国企改革值得期待

公司介绍。本公司是由深圳市国有资产监督管理委员会直接管理的国有上市公司，成立于1989年，1992年在深圳证券交易所上市。我们主要专注于房地产开发和管理，并在深圳、广州、天津、南宁、长沙、惠州、Xi和东莞设立了区域公司。截至2016年第三季度末，总资产达到139.58亿元，净资产达到44.52亿元，公司净资产和总资产规模持续上升。

近十年来，公司持续快速发展，创下了16年来的新高。近十年来，公司的销售和结算收入实现了持续快速的发展。房地产销售收入从2006年的11.6亿元增加到2015年的35.68亿元，增幅超过三倍，10年复合增长率约为12%。预计公司16年的净利润将达到7.5亿至8.7亿元，同比分别增长80%和110%，为公司历史最高水平。

更好的盈利能力和对投资者的积极回报。多年来，公司房地产销售毛利率一直保持较高水平。16年前三季度，房地产销售毛利率为41.34%，远高于同期房地产上市企业的整体毛利率。多年来，整个行业的股息率一直处于相对较高的水平。公司顺应资本市场需求，积极奖励股东，令人满意。

征地反周期运行项目具有良好的盈利前景。在13年和14年的时间里，公司积极规划和增加土壤肥力。在15年和16年间，当土地市场复苏时，公司大大放慢了土地收购的步伐，具备了较好的反周期经营能力。同时，值得期待的是，积极探索新的途径，促进股权收购、国企合作、政府保障性住房建设和旧城改造。

与深圳地铁的合作项目进入结算期，以提升业绩。13日晚，公司与深圳地铁签订合同，共同开发横岗车辆段综合物业。经过三年的发展，该项目于16月底开始进入结算期，这将增加公司当期和未来两年的投资收益，提升公司业绩，值得期待。该公司与麦德龙集团进一步合作的可能性仍然存在。

总结和投资建议。该公司是国有深控国有资产的国有上市企业。深圳国资直接和间接持有34%的股份，是控股股东。多年来，公司取得了持续快速的发展，在城市布局和房地产市场方面都有着良好的前景。同时，依托国有资产深厚的内部资源和国有企业雄厚的背景，在获取项目资源、资金和成本控制方面具有很大优势。国有企业改革力度大，加速发展值得期待。预计16年和17年每股收益将分别为0.56元和0.57元，分别相当于当前股价pe的15.8倍和15.5倍，维持推荐投资评级。

方正证券

莱克电器(603355):业绩超出预期，自有品牌转型成效显著

事件:公司发布业绩报告:年收入44.26亿元，增长10.58%，净利润5.15亿元，增长41.47%；其中，第四季度收入13.9亿元，增长38.39%，第四季度净利润1.8亿元，增长53.48%。

国内外销售齐心协力，第四季度业绩超出预期:16h1由于出口拖累收入表现不佳，但随着出口逐步复苏，公司下半年主营业务增长强劲，第四季度增长近40%。一方面，得益于汇率贬值和产品结构改善，预计第四季度单季出口将增长30%。另一方面，由于出口结构的改善、汇率的贬值和私人品牌的大量涌入，公司的业绩也很出色。

自有品牌取得了显著成效，国内销售的转型值得乐观:作为真空吸尘器等家用清洁电器odm OEM的领导者，近年来公司积极推动自己品牌的OEM出口到国内销售的转型，通过研发投资和渠道拓展，推出了定位于高端市场的手持式真空吸尘器and/きだよ/gas净化器。仲一康的数据显示，该公司的真空cleaners,/きだ在2016年底，目前，该公司的自有品牌的比例仍然不高。考虑到国内环保家电的高速增长以及公司在百货商店和ka渠道的大规模扩张，预计公司自有品牌今年仍将实现50%左右的高速增长。

给出推荐评级:总体而言，随着消费升级趋势的深化和环保家居市场需求的释放，公司有望以其卓越的产品创新能力、良好的高端品牌效应和不断完善的渠道体系，在未来继续提升国内品牌；考虑到汇率贬值和产品结构优化，预计公司出口也将保持稳定增长；综上所述，估计公司17年和18年的每股收益分别为1.68元和2.12元，对应的市盈率分别为26.66倍和21.17倍，建议评级。

东方证券

郑起藏药(002287):业绩基本符合预期，看好公司二线品种的潜力

业绩达到预期，并继续保持稳定增长。2月15日，公司公布了2016年业绩报告，全年实现营业收入9.68亿元，同比下降2.65%。上市公司股东应占净利润2.91亿元，同比增长9.69%，每股收益0.72元。其中，第四季度营业收入3.26亿元，同比下降5.10%，净利润8900万元，同比上升15.28%。演出基本达到了预期。

专注于制药业务，从整体上剥离制药业务。受外部环境影响，近年来公司药材业务的营业收入大幅下降，对公司业绩影响很大。为了提高其能力，该公司将其资源集中在核心制药业务上。报告期内，公司整体剥离中药材业务。虽然公司短期内可能会受到业务剥离和业务结构调整的影响，但从长期来看，这符合公司一轴两翼一支撑的战略布局，有利于公司医药业务的长期发展。

加大基层布局，二级品种有望增加量。目前，郑起消痛膏是公司的核心产品。报告期内，公司进一步加大了基层布局和县市级医院的发展力度。预计2017年消痛膏仍将保持稳定增长。此外，该公司的二线品种预计在数量上有所增加。白眉膏、青鹏膏和红花如意丸都是公司潜在的品种。报告期内，公司将白脉软膏的销售模式由单一投资模式转变为投资加自营模式，红花如意丸增加了自营销售。据认为，在公司专注于医药业务的战略下，关注二线潜在品种是值得期待的。

财务预测和投资建议:受医药业务剥离影响，公司2017-2018年业绩略有调整。预计2017-2018年每股收益分别为0.91元和1.01元(原每股收益预测分别为0.92元和1.02元)。根据可比公司的数据，该公司2017年的估值为60倍，相应的目标价为54.6元。

中投证券

魏星新材料(002372):转型服务提供商，具有可持续的性能增长

管道的生长是稳定的，ppr是性能的支撑点。自2010年上市以来，公司收入以15.7%的复合增长率增长，业绩以25.4%的速度增长，其中ppr收入以18.6%的复合增长率增长，16年的收入超过16亿元，占总收入的50%以上。未来，公司将加强与非房地产开发商的合作，扩大B终端的市场份额。预计未来三年ppr将保持15%左右的增长率。

公司实现了生产-销售-安装-服务一体化，提高了客户粘性。目前，在中国有30多个销售分公司和办事处。，拥有1000多家一流经销商和2万多家营销网点，实现快速的渠道渗透；销售渠道的扁平化结构提高了管理效率和利润分享；星管家服务系统实现了认证、安装测试和故障查找功能，大大提高了用户粘性。

依靠渠道的优势，它扩展到预过滤和转换服务提供商。公司利用现有销售渠道，于2016年推出安妮特前置过滤器，市场反应普遍良好。这种过滤器在16年内产生了利润，预计在17年内还会更进一步。未来，公司将以现有销售渠道为载体，切断与主营业务不合作的产品，真正走向服务提供商。

成立防水涂料公司，创造新的性能增长点。2016年，中国主要建筑防水材料总产量达到18.978亿平方米，其中防水涂料产量达到5.1589亿平方米，占建筑防水材料总产量的27%，占比最大。最快的增长率。防水材料可以通过公司强大的营销渠道快速销售。国家试点项目启动17年，预计18年后分批投放市场。值得期待的是未来空大房间的增长。

投资建议:在保持主营业务稳定增长的同时，公司投资5亿元建立了股权投资基地:黄金，并通过行业组织的寺庙发现了一些潜在项目，积极储备后续力量。公司风格稳定，长期以来对发展持乐观态度。公司16-18年的每股收益估计分别为0.87元、1.0元和1.16元，相应的市盈率分别为18.65倍、16.2倍和13.95倍，强烈推荐。

投资建议:公司投资5亿元设立股权投资基金。未来方向是上下游相关产业和新材料等潜力巨大的产业。经过几年的培育，它已经成为魏星后续发展的新亮点。公司作风稳健，长期发展乐观。公司16-18年的每股收益估计分别为0.87元、1.0元和1.16元，相应的市盈率分别为18.65倍、16.2倍和13.95倍，强烈推荐。

(证券时报新闻中心)