世经低增长难见突破

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“全球经济增长率和贸易增长率继续下降，长期停滞格局继续保持。2016年，全球经济增长率约为3.1%，低于2015年的3.2%。”盘古宏观最新的全球经济季度报告回顾了2016年的全球经济形势。

盘古智库宏观经济研究中心高级研究员张明认为，事实上，全球经济增长率在过去六年里一直在下降，从2010年的5.4%下降到2016年的3.1%，长期停滞的格局十分突出。“与2015年相比，2016年美国、欧元区、英国、日本、中国和印度的经济增长率均有所下降，而德国、加拿大、俄罗斯和巴西的经济增长率出现反弹(后三个国家都是资源出口国，经济反弹与大宗商品价格反弹密切相关)。近年来，全球货物和服务贸易的增长率一直低于经济增长率，这是一个非常不正常的现象。近年来，新兴经济体的贸易萎缩程度比发达国家更为严重。”张明解释道。

回顾2016年全球经济，张明指出我们应该注意以下两点。首先，黑天鹅事件频繁爆发。特朗普当选提振了美国经济的增长和通胀预期，并推高了美元指数和美国债券收益率。

张明表示:“2016年的三大黑天鹅事件分别是6月23日决定退出欧盟，11月8日特朗普当选美国总统，以及12月4日意大利宪法公投失败。”他认为，黑天鹅事件的爆发无疑将对实体经济的增长和金融市场的稳定产生影响，尤其是在特朗普当选之后。随着特朗普当选和政策指引的出台，市场对特朗普的评价突然从极度悲观转变为极度乐观。例如，在特朗普推出减税和扩大基础设施支出的计划后，市场对美国短期经济和通胀前景变得乐观，然后对美联储加息的预期突然上升，推动美元指数和美国长期利率大幅上升。

其次，全球大宗商品价格大幅反弹，导致新兴市场经济体的增长复苏和汇率反弹。随着美国经济的持续复苏、中国周期性行业(尤其是房地产和汽车)的反弹以及2016年上半年美元指数的走弱，全球大宗商品市场在2016年迎来了显著反弹。能源、金属、食品和原材料这四个主要品种都扭转了2012年至2015年的下降趋势，并在2016年大幅反弹，其中最重要的是能源。全球大宗商品价格的反弹为资源出口国带来了一个小春天。加拿大、俄罗斯和巴西的经济增长率都有不同程度的回升(尤其是俄罗斯)。2016年，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔和南非南特的实际有效汇率均呈现明显反弹趋势。