日本央行暗示购债规模将比计划减少18%

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日本银行在2013年推出了超级量化宽松政策，现在它似乎在悄悄地收紧。

在跨资产交易者看来，根据日本央行2月28日首次发布的日本政府债券每月购买日期和规模计算，如果3月份的债券购买速度从4月份开始，则意味着本财年。净购买量为66万亿日元(相当于5720亿美元):

据估计，日本央行3月份将购买8.9万亿日元债券，低于2月份的9.5万亿日元。根据这一估计，未来12个月的债务购买总额将约为107万亿日元。与此同时，41万亿日元债券将到期。因此，本财年债券购买规模的净增长将达到66万亿日元。这比官方设定的每年80万亿日元的目标低18%。

这可能意味着另一个重大转变:日本政府债券的收益率曲线可能会变得陡峭。根据3月份的债券购买结构，日本银行可能购买期限超过10年的1.5万亿日元的债券，这比去年1月份引入负利率时低了32%。债券收益率曲线的其他部分也发生了变化:一至五年期债券的购买规模下降了8.6%。五年至十年期国债的购买量基本保持不变。

去年9月，日本央行将货币政策框架从盯住“基础货币”改为盯住“控制收益率曲线”，并努力将10年期国债收益率保持在零水平。

有鉴于此，日本央行将密切关注收益率曲线的变化，因此很有可能其先前保持80万亿日元年基础货币增长的目标与当前控制收益率曲线的目标会出现失衡。

三菱ufj摩根士丹利证券(Mitsubishi ufj mor gan Stanley Securities)分析师内奥米穆古鲁马(naomi muguruma)表示:“如果日本央行只想降低年度目标，他们可能会一次又一次地这样做，这显然就像削减量化宽松(qe)一样。”

内奥米·穆古鲁马还说，如果量化宽松的减少不是日本银行想要的，他们可能会在7月19日和20日的货币政策会议上改变每年80万亿日元的目标。到目前为止，日本银行还没有表示会这么做。

尽管市场普遍预期日本央行将在3月15日和16日的会议上保持政策不变，但媒体称，一些央行成员正考虑在通胀开始抬头时给出利率政策线索——这一变化将结束市场对该行债券购买计划的关注。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在1月份的新闻发布会上表示，现在讨论如何退出宽松政策还为时过早。当月25日，日本银行没有操作期待已久的购买短期债务，这使得市场猜测其意图。黑田东彦当时表示，日本央行单日采取的行动并不反映未来的政策方向。

最近几个月，日本的通货膨胀有上升的迹象。黑田东彦2月22日在国会表示，由于通胀预期将反弹，央行不太可能进一步下调负利率。

至于市场猜测的加息目标，黑田东彦当时表示，距离2%的通胀目标还有很长的路要走，所以现在还不是加息的时候。

据路透社报道，日本央行政策委员会前审议委员白井之(Shirai Yuki)上月表示，日本央行今年必须放缓资产购买步伐，将长期利率目标上调至0.5%，为退出大规模刺激计划奠定基础。

Shirai表示，日本央行的巨额债券购买已经影响了债券市场的正常运行，央行应该开始淡出刺激政策，不管美国总统特朗普是否批评日本旨在降低日元汇率的超宽松政策。