华大基因IPO遭证监会59问 资产独立性存疑核心业务遭围剿

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中国财经网3月20日电(记者刘小飞)因审查ipo文件而被暂停上市的华大基因最近卷土重来。3月14日晚，BGI在中国证监会网站上更新并披露了招股说明书。公司计划在深圳证券交易所创业板发行不低于4000万股的股票，募集资金将用于云服务生态系统建设、医疗检查解决方案平台升级等五大项目建设。

根据公司日前披露的招股说明书，华大基因辉煌的财务数据和由深圳风险投资、软银等43家机构组成的豪华股东集团都为其增色不少。然而，这并不意味着BGI的ipo不受阻碍。在BGI更新招股说明书的当晚，中国证监会向BGI发出了反馈。根据该意见，中国证监会就BGI提出了59个问题，其中突出了公司的独立性和机构股东的资格等问题。

招股说明书中还提到了21个风险因素，其中市场竞争加剧的风险尤为突出。

此次ipo的结果如何，还有待观察

2012年，基因测序领域被命名为腾讯、国内基因测序领军企业的BGI，因其有意通过融资方式收购美国cg公司，吸引了大量资本关注。从那以后，关于港股上市和a股借壳的传言很多，但都被华大基因否认了。

2015年12月11日，BGI首次向中国证监会提交招股说明书，但由于申请文件不完整，审查暂停。至于原因，BGI说，主要是由于一些中介机构在更换其签字人时必须履行暂停审查程序。

今年3月，BGI首次公开募股卷土重来。根据BGI 14日晚披露的招股说明书，本次发行前公司总股本为3.6亿股，本次发行股份不少于4000万股，本次发行后已发行股份占总股本的比例不低于10%。业绩方面，2014年至2016年，BGI实现营业收入11.32亿元、13.19亿元、17.11亿元，实现净利润5852.98万元、27205.52万元、35001.75万元。

然而，表演的光环并没有掩盖BGI的其他问题。在BGI更新招股说明书的当晚，中国证监会向BGI发出了反馈。中国证监会不仅对BGI历年股权变动、重组及外资、相关机构股东资格、销售模式、产销情况等29个规范性问题进行了质询，还对BGI 2014年7月以每股1元的价格收购北京友康30%股权等26个信息披露问题进行了质询。

一位券商保荐代表人在接受《中国财经网》记者采访时表示:“华大基因将如何通过ipo仍有待观察。”

中国证监会已多次提出59个问题，并进行重组，以检验该公司的独立性

在梳理证监会反馈中提出的59个问题时，中网财经记者发现，“华大基因独立于控股股东”和“43家机构的股东是否合规持股”成为监管的焦点。

数据显示，华大基因的前身华大医药是由华大控股和华大三圣源于2010年成立的。自2012年以来，BGI走上了重组之路，并失去了控制。在短短三年时间里，BGI通过股权收购和资产收购进行了近20次重组，包括BGI控股旗下与临床应用服务、科研服务和临床应用服务相关的资产和股权，其中包括年净利润近1亿元的BGI。

经过多次重组，截至2016年12月31日，BGI共有42家全资控股子公司和4家控股公司，BGI三圣源、BGI、BGI等40家投资者多次增资后成为BGI股东，其中BGI为控股股东。

或许是因为频率过于频繁，BGI的资产重组引发了各种问题。上述接受中国网采访的财务分析师表示:“华大基因经过多次重组，其控股股东、实际控制人和其他直接或间接投资的企业有着巨大的‘关系网络’，保持其独立性并不是一件容易的事情。”中国证监会在《反馈意见》中还指出，BGI应说明公司是否在上述实体之间共享资产和分担成本，以及公司在资产、人员、机构、财务和业务方面是否独立于上述实体。

所有43名股东均向机构证券监督管理委员会询问持股的合法性

华大基因的首次公开募股吸引了市场和监管机构及其豪华股东群体的广泛关注。根据招股说明书，BGI有43名股东，全部为机构股东，包括红杉资本、软银、云峰基金、深证创业投资等多家知名机构。

证监会在《反馈意见》中指出，BGI需要对相关机构股东的资格、BGI持有的股权是否合法合规、是否存在变相公开发行等问题进行充分说明。

在梳理投资者名单时，中网财经记者发现，其中22人是公司在2014年5月14日至6月13日股权变更期间引进的，部分是之前的华大科技(2014年被华大基因收购)。投资者或关联方，如深圳创业投资有限公司、荣智联(002642)、鸿图生物风险投资有限公司等，此前已投资华大科技；盛桥在新领域的投资与华大科技投资人盛桥创新投资部有关；富友风险投资与华大科技的投资者海河投资有关。

生殖健康服务贡献了超过50%的收入，但前五大客户是科研机构

困扰市场和监管机构的是BGI的金融数据。根据招股说明书，2014-2016年BGI最大的收入来源是生殖健康服务，收入分别为3.57亿元、5.68亿元和9.29亿元，分别占总收入的31.71%、43.5%和54.62%。

华大基因主要业务构成截图来源:华大基因ipo招股说明书

然而，BGI的前五大客户主要是中国科学院、中国农业科学院、牛津大学等研究机构。2016年，中国烟草成为公司最大的客户，销售额为6799.52万元。

据统计，BGI前五大客户中，2014年至2016年科研机构销售总额分别为1.13亿元、1.21亿元、1.10亿元和6500万元，分别占10.75%、10.67%、8.31%和8.45%。

华大基因五大客户截图来源:华大基因ipo招股说明书

三个核心商业市场被包围

除了中国证监会提出的各种问题，华大基因还在招股说明书中披露了21个风险因素。上述保荐代表人告诉中国财经网记者:“这些可能成为公司ipo进程的绊脚石。”

在BGI招股说明书列出的21个风险因素中，“加剧市场竞争的风险”是第一个提到的，因为市场上出现了大量的基础研究基因测序服务提供商和面向最终用户的临床和医学基因检测服务提供商。

根据招股说明书，BGI的主要业务包括生殖健康、基础科学研究、复杂疾病和药物研发，其中前三项业务分别占2016年收入的54.62%、19.35%和22.53%。值得一提的是，这三个核心业务市场都面临着竞争对手的围剿。

据中国财经网记者报道，在生殖健康服务领域，华大基因的竞争对手主要包括贝瑞和康以及金奎大基因。据了解，金奎大基因早在2004年就已在a股上市。2016年实现营业收入16.09亿元，净利润1.06亿元；贝瑞和康计划斥资43亿元人民币登陆天星仪器的资本市场。数据显示，其主要业务集中在无创产前检测领域。一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，根据不完全统计，BGI拥有50%-60%的市场份额，而贝里拥有20%-30%的市场份额。

在基础科研服务方面，与华大基因竞争市场份额的是诺和致远。诺和致远总裁助理黄河龙公开表示，诺和致远已成为亚洲流量最大的测序中心。目前，其市场份额居行业首位。2015年，其销售回报达到3.5亿英镑，年收入翻了一番；2015年和2016年，BGI基础研究服务收入分别为3.7亿元和3.2亿元。

在复杂疾病服务方面，华大面临更多竞争对手。据不完全统计，仅a股市场就有近20家上市公司涉足精密医药，其中有许多知名制药公司，如鹤瑞库制药、中原谢赫、千山制药机械等。此外，最近市场上出现了更多专注于子行业的初创企业，如脑癌和消化道癌，而燃石医学专注于肺癌。