英国SVSFX：美元在低迷非农后上扬 因风险资产偏好回归

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解读全球宏观总结

非农业产出低于预期，这是美元反弹的三个原因

根据美国劳工部上周五发布的数据，美国3月份非农就业人数仅增加9.8万人，为去年6月以来的最低水平，但3月份失业率降至4.5%，创下10年来新低。数据公布后，美元大幅下跌，但随后出现了一波反弹。在跌至100.50美元后，美元已反弹至101.35美元的早期高点。美元反弹的主要原因是:

1)空第一位置closing-空美元位置在周末之前关闭，所以美元在过去几个小时上升。

2)数据支持美国风险资产偏好——上周三，美联储大多数成员认为他们将在2017年开始缩减资产负债表。同一天，美国三大股指从上涨转为下跌。从理论上讲，美联储的收缩应该对美元有利，但当天的消息传出后，美元出现了回调，因为美元现在或已经被视为“风险货币”。下图显示，过去三年，美元与道琼斯工业平均指数之间的相关性一直在增加。因此，当美国股市出现回调时，美元也会下跌。因此，当3月份非农业数据支持“现在讨论缩减规模可能为时过早”时，美元反弹是合理的。

3)美联储官员重申了提高利率的必要性——美联储主席布拉德在周五的非农活动后发表了讲话。美联储一直预计就业增长将放缓，约10万人的就业增长符合趋势水平。预计美国经济今年将增长2%。美国经济没有我们想象的那么强劲，美国也不需要大幅加息。毫无疑问，这样的言论对美国资产也有一定的支持。与此同时，纽约联储主席达德利(Dudley)表示，联储的主要政策工具是利率，而不是“逐步”减少资产负债表；联邦公开市场委员会仍在研究资产负债表计划，这将为空未来扩大美联储规模提供空间。资产负债表很难回到危机前的水平，它倾向于使用较低的利率体系来管理政策。预计缩减规模将于2017年底或2018年初开始。一旦美联储开始收缩，可能很难停下来。

4)中美第一次交流圆满结束。美国非常重视习主席的访问。美国国务卿蒂莫西亲自前往机场迎接习主席，这被视为高标准的安排。第一个美国家庭也表达了他们对中国文化的热爱。美国国务卿蒂尔森在会后对媒体表示，两国领导人之间的“化学反应”是积极的，中美两国领导人都重视发展双边关系。习主席指出，中美关系的未来发展要求两国领导人做出政治决策，承担历史责任。特朗普强调，美国和中国作为世界大国负有重大责任，两国领导人将保持密切接触。习主席邀请特朗普今年对中国进行国事访问，特朗普欣然接受。因此，在这样的基调下，美国财政部长似乎不太可能在4月14日的半年度外汇报告中将中国列为汇率操纵国，这将消除美元的另一个advantage/きだよ/factor。

中国外汇储备的增加突显出美元升值压力的减轻

根据中国人民银行上周五发布的数据，截至3月底，中国外汇储备规模为30091亿美元，比上个月增长0.1%，连续第二个月出现反弹。3月底，外汇储备规模同比增长40亿美元，2月底，外汇储备规模也同比增长69亿美元。从下图可以看出，虽然今年一季度中国外汇储备规模仍下降了14亿美元，但降幅明显小于前两个季度。

3月份，非美元货币对美元的汇率总体略有上升，但资产价格变化不大，由此可见，美元需求增速开始放缓。这也从一个侧面表明，市场对美元近期的大幅升值不抱太大期望。

重要的每周经济数据

耶伦说话了

英国消费物价指数

德国zew指数

中国的通货膨胀

澳大利亚就业报告

海图技术分析

澳元/新西兰元可能继续下跌至1.0750

澳元/新西兰元在上一个时期达到1.10后，在下跌通道中下跌。当前价格在1.0750的关键点(去年7月和9月的阻力位)之间没有明显的支撑。当前价格也低于10天移动平均线和布林带的中轴线，这意味着价格没有上升趋势。目前，macd和rsi动能指标都在下降，因此价格可能会继续下跌。

英国svsfx

2017-4-10