债市发行量缩水 防风险成第一要务

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新华社北京4月12日电:债券市场的流通萎缩已成为当务之急

新华社记者刘开雄

自今年年初以来，由于利率上升，债券发行量大幅缩水。然而，在目前的市场风险情况下，适度控制债券市场规模也有利于清算杠杆。风险预防是重中之重。

2017年1-3月，沪深两市公司债券发行规模较2016年同期下降70%以上。1月至3月的月平均发行量仅为2016年同期的25%。1月份，银行间市场发行债务融资工具1748.2亿元，同比下降63.4%。

“公司债券发行规模大幅下降，主要原因是发行成本大幅上升。”上海证券交易所相关负责人表示，自2016年底债券市场大幅波动以来，中国债券市场利率中心明显改善；随着二级市场债券收益率的增加，一级市场债券融资成本显著增加，信用债券发行规模显著下降。

以aaa公司债券为例，今年2月份aaa公司债券发行成本约为4.97%，比去年同期上升107个基点。2016年，整个市场的平均分销成本仅为3.9%左右。某经纪公司收款部相关负责人表示，该企业已再次向银行归还贷款。

据市场机构统计，2016年中国企业通过债务资产的净融资为3万亿元，占社会融资规模的近17%，2015年这一比例超过18%。这主要是由于近年来我国货币流动性充裕，债券发行利率明显低于银行贷款利率，且政策支持企业增加直接融资比例，因此企业发行债券的积极性更高。

但是，从2016年的债务违约和流动性风险事件来看，随着刚性赎回的打破和部分信用债券到期带来的集中赎回风险，2017年债券违约事件仍将时有发生，债券市场的杠杆作用被隐藏，特别是现有的债券市场监管难以渗透嵌套的资本杠杆作用，增加了债券市场的风险。

在当前“去杠杆化、风险防范”的背景下，虽然发行价格的上涨大大减少了债券市场的发行量，给企业融资带来了一定的影响，但在潜在市场风险较大的情况下，防范风险的爆发和扩散仍然是当务之急。债券市场作为一个整体仍然强调稳定运行，而不是过分追求数量和规模的扩张。

专家指出，债券市场是金融市场的核心组成部分之一，其风险极具传染性。发展债券市场是中国金融市场改变目前过度依赖银行信贷的融资体制和“股权重于债务”的资本市场模式的当务之急。此外，不应低估债券市场在扩大投资渠道和丰富资本货物供应方面的作用。然而，这些都是基于市场监管、透明的信息和可控的风险。