股权投资的六大误区 | 「财经」V课

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天使投资人许小平曾在一次公开演讲中说，他的朋友两年赚了100倍，这让他当时精神崩溃，也让他嗅到了私募股权的魅力，一步步走上了天使投资的道路，成为今天投资圈的净红。

天使投资是股权投资的一种形式。根据2017年4月20日发布的Zero2IPO季度报告，2017年第一季度，中国私募股权投资市场共有729家企业从pe机构获得融资，其中711起投资金额披露的投资事件使企业获得融资1764.1亿元。2017年第一季度，私募股权投资市场稳步增长，单笔投资规模攀升。

那么，当价值投资的时代到来时，股权投资如何受益呢？什么是股权投资？股票投资的回报率和成功率是多少？股权投资中常见的误解是什么？4月19日，启富资本投资总监蓝鸿铭参观了财经五班，并分享了自己的经验和看法。

你的浏览器不支持视频标签股权投资的四个阶段。根据企业团队、产品和市场的发展，股权投资相应地分为几个阶段。蓝鸿铭表示，股权投资大致可分为天使投资阶段、风险投资阶段、ipo前阶段和并购阶段。

天使阶段，也就是说，如果一个项目有一个想法，它可能在没有产品和办公室，甚至没有注册公司的情况下进行。此时，投资金额大多在500万元人民币以内。

在风险投资阶段，有产品和某些技术，但没有成熟的市场。蓝鸿铭介绍说，目前，中国现阶段的投资范围约为500万至3000万元人民币。然而，风险投资阶段持续时间很长，通常有A轮、B轮和C轮，统称为风险投资阶段，但这些只是人为划分。

当一个企业拥有数千万利润或数亿收入时，上市前的这个阶段统称为ipo前阶段，也称为pe阶段。这时，投资规模会比较大，单笔投资可能超过5000万元，甚至超过1亿元或10亿元。

一个项目上市后，可能需要进行并购，这就导致了并购阶段。这个行业通常有M&A基金。

股票投资的回报率处于行业金字塔的顶端。从不同阶段来看，风险投资阶段的投资成本较低，回报率最高。pe阶段和M&A阶段的收益率相对较低。蓝鸿铭以facebook股权投资为例进行了分析。2004年，风险投资的教父彼得希尔在facebook投资了50万美元，他的回报率是20，000倍。大约在2011年，夏令时也投资了facebook，但回报率只有两倍。李嘉诚在2007年和2008年投资了facebook。此时，他正处于风险投资的后期阶段，他的回报率约为六到七倍。可以看出，不同阶段的回报率是不同的。

股权投资的不同阶段有不同的成功率。蓝鸿铭分析，机构投资者在天使投资阶段的成功率为10%至20%，在风险投资阶段的成功率为20%至30%，在私募股权阶段的成功率为40%甚至50%。然而，个人投资者在每个阶段的成功率远低于机构投资者。因为个人投资者的评价标准和风险控制体系还不够完善。

蓝鸿铭认为，在整个投资领域，股权投资的收益率处于金字塔的顶端。例如，他分析说，该银行的收益率约为2%至5%。在中国目前的利率情况下，扣除通货膨胀，收入不高；在过去的两年里，p2p的收益率高达15%，低至7%和8%。风险投资阶段的年化回报率可达40%和50%，pe阶段可达20%和30%。

因此，蓝鸿铭还特别提到了国外富裕家庭的资产配置，比如欧洲的罗斯柴尔德家族。就资产配置而言，股权投资目前是富裕家庭的标准配置，在欧美一些富裕家庭甚至可以配置20%至30%的财富。

然而，在高回报的同时，股权投资不可避免地与高风险并存。蓝鸿铭指出，股权投资应该避免六个误区。

第一个误解，看到好的技术产品就赶紧投票。在投资时，许多人往往只考虑产品或技术本身，而不考虑其他投资链，如团队问题和整个市场情况。例如，许多学院和大学可以通过研究所有好的技术来生产一些非常复杂的产品，但它们只有研发能力，没有市场化的能力，也没有真正经营公司的能力。如果你在这个时候投资，你可能只投资一项技术或产品，但你不能将其商业化。

第二个误解是，这往往是一种强持有模式。一些传统企业家喜欢控制企业。然而，在股权投资中，由于投资者不是实际的经营者，如果他们持有股票，他们很容易失败。因此，在实践中，投资公司占有较少的股份，而实际控制人仍将占有较大的股份。

第三个错误是，当你看到一支豪华球队时，就去投资。在2014年和2015年，当许多投资者看到蝙蝠人时，他们会追着他们去投资，这导致了后来的许多问题。蓝鸿铭解释说，虽然他们是豪华的团队，但如果他们过去不管理大型团队和大笔资金，尽管有一些经验，他们在大公司仍然只是一个小螺丝钉。在这种情况下，投资应该谨慎。

第四个误解是投资朋友的项目。问题是投资者可能只认识一部分朋友，朋友之间的信任关系并不等于业务合作的顺畅。如果这位朋友以前从未创业或管理过公司，股权投资合作可能不会成功。

第五个误解是是否投票。因为投资后管理的程度和力度将直接影响项目的成功率。

第六，赌博投资心态。例如，如果用一亿元投资二、三十个项目，这些项目分散在热点地区，如果不在各个领域进行深入研究，投资的成功率会很低。在这点上，蓝鸿铭的建议是在投资每个项目时都要做一个负面清单。

精选互动问答:

19日晚，蓝鸿铭与许多财经五班的粉丝进行了互动。一群朋友问股权投资如何根据团队、财务报表、商业模式、创始人、行业地位和其他因素来确定项目的优先级。

据蓝鸿铭介绍，根据项目的不同阶段，选择投资的优先顺序会有所不同。如果你在天使和vc阶段，你应该首先看方向，如果大方向是正确的，那么看团队，最后是商业模式，财务报表和其他因素。

然而，如果它是一个成熟的pe项目，财务报表应该被优先考虑，然后商业模式或团队应该被考虑。原因是，对于pe项目，首先要考虑的是能否上市，融资是否规范是上市的基本要求。

Q2:签署的股权投资得到法律认可了吗？

答:关于签署的股权投资是否得到法律认可，有两个问题。首先，合法签署的协议必须得到承认，只要它符合大的法律框架协议；第二，如果签订的协议没有得到支付，那么相关的纠纷就会发生。相对而言，这一协议是有效的，但如果没有付款，相关项目方将更加被动。

Q3:投资时如何有效平衡收益和风险控制的矛盾？

答:相对而言，两者并不矛盾。投资时，风险控制是一种匹配行为，风险控制本身就是为了规避风险。任何投资机构都有自己的风格，但它会有一个风险控制系统。如果不做风险控制，投资风险会更大。例如，你最初投资于互联网领域，但现在你想投资于其他一些不相关的行业，所以你可能不了解这个行业，并且可能会出现高风险，所以你必须做风险控制管理。

(文字整理:郭燕桥)

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