融信中国降杠杆 债券发行帮助削减融资成本

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人民网北京3月24日电(鲁治坤)荣鑫中国(3301.hk)有限公司因去年1月在港上市前的高负债水平而受到广泛关注。去年，该公司承诺大幅降低债务比率。

这一承诺现在似乎取得了很大进展。虽然荣信中国的净负债比率与行业平均水平相比仍偏高，但不到公司以前净负债比率1倍的比率已经大大降低。

根据公司近期发布的2016年业绩简报，截至去年年底，荣信中国的净负债率从2015年的247%下降至98%。该指标是总计息贷款的残值减去现金与净资产的比率，主要衡量公司的杠杆水平。

荣信中国净负债比率大幅下降是由于公司去年公开发行股票所筹集的资金，以及少数股东权益大幅增加，主要是由于采用合作开发项目。此外，公司最近发行了数十亿金融工具，直接计入公司去年的净资产，作为分子项目的净资产增加了近3.5倍，从2015年底的50.7亿元增加到230.9亿元，大大降低了公司的整体杠杆水平。

该公司高管表示，在发展过程中，由于阶段性战略选择，负债率确实偏高。然而，经过近两年的努力，该公司的资产和负债大幅下降，并有信心通过一至两年的努力，债务比率将控制在优于行业平均水平。并表示，今后，公司将继续将行业负债率控制在合理水平，并对业务发展和债务平衡做出合理规划。

根据荣鑫中国的业绩报告，截至去年年底，公司通过合作开发模式引进的合作伙伴数量从2015年的7.7亿元增长到123.9亿元，增长了15倍。

原因是荣鑫中国在2015年上市前没有在市场上购买土地。去年，该公司在杭州、上海和南京等东部城市赢得了21个项目。这些新收购的项目基本采用合作开发的模式，这些合伙人的权益主要体现在荣信中国合并报表中净资产的少数股东权益中。

据报道，荣鑫中国在这些新土地项目上花费了约246亿元，约占新土地项目总地价的50.8%。获得的土地数量相当于该公司去年的销售额。

根据报告披露的内容，这些合伙人不仅在项目股权上与融信合作，还提供了融信与基金之间的部分交易，但这些基金并不包括在公司的贷款中。

根据该报告，截至去年年底，中国荣信应付中小股东基金和应付信托公司基金分别为58亿元和3.9亿元左右。这些负债的大幅增加导致公司主营业务应付基金从2015年的22.7亿元增加至109.5亿元。

荣鑫中国去年发行了大量公司债券。票面利率相对较低的债券和海外发行的高级票据取代了公司以往的高成本信托贷款，公司整体融资成本降低了3.7个百分点，从2015年的加权融资成本降至6.8%。

截至去年底，融信中国的计息负债总额为394亿元，较2015年增长约1.3倍，主要体现在长期贷款大幅增加。报告期内，荣信中国的长期贷款和短期贷款分别占80.5%和19.5%。截至去年年底，该公司的非限制性资本约为158亿元人民币。

根据公司披露的数据，去年荣鑫中国的合同销售额约为246亿元，同比增长107%，合同销售面积为140万平方米，同比增长116%。销售额来自五个城市:上海、杭州、福州、厦门和漳州，其中杭州和福州贡献了三分之二以上的销售额。

报告期内，公司交割结算业务收入111亿元，同比增长52%。然而，该公司的毛利润下降，因为在此期间成本增加较高。2015年，毛利较同比下降15%，至23亿元，毛利率同比下降16%，至20.24%。福州占交付房产的一半以上。

据该公司称，毛利的减少是由于销售速度太快，导致在达到公司目标价格之前销售枯竭。另一方面，收购成熟项目导致公司需要重新评估记录的成本，这降低了毛利表现。公司高管预测，随着公司后续销售项目的逐步结转，公司的毛利率将逐渐回到行业平均水平之上。

报告显示，荣鑫中国2016年税前利润为25.7亿元，同比略有增长，增幅为4%。虽然毛利减少，但来自投资物业的增值收入、部分投资收入、银行贷款利息收入及净汇兑的增加，有助抵销毛利减少对公司整体利润的影响。

去年，该公司净利润约为17亿元人民币，同比增长21%，但净利润比率从2015年的18.96%降至14.97%。上市公司股东净利润12.9亿元，同比下降10%。

截至去年年底，荣鑫中国的土地储备分布在上海、杭州、福州、厦门、漳州、南京和昆山。公司股本土地储备份额为617.74万平方米，公司土地总成本为417.8亿元。

荣鑫中国今年的销售目标是325亿元。该公司预计总销售价值为1500亿元，预售价值为200亿元。