基金重仓分析：靓丽业绩+风格转换,白酒重仓比显著提升

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本报告简介:

第一季度基金中食品、饮料、大宗商品和白酒的比重较上月有所回升，但仍低于历史平均水平；市场风格的转变和白酒的繁荣仍在继续，大多数基金仍在寻找增加头寸的机会。预计白酒重仓率仍将上升。

摘要:

投资建议:增加白酒行业。食品、饮料、大众产品和白酒在第一季度基金中的比重分别为3.2%、1.1%和2.1%，环比增长0.7/0.2/0.5，仍低于0.6/0.3/0.2的历史平均水平。我们认为白酒龙头扩张的逻辑是清晰的，预计欢迎戴维斯双击。建议继续增加白酒板块，重点放在泸州老窖(000568，收购)、贵州茅台(600519，收购)、顾靖酒厂(000596，收购)、洋河(002304，收购)、山西白酒(600809，收购)，

引领辉煌业绩+市场风格转型，重酒在第一季度基金中的比重明显上升。1)2017年以来，三方全面加强监管。随着保险标语牌的消失、监管机构引入新的再融资政策以及对新股的严格调查，市场风格发生了变化，追求内生增长的优秀蓝筹股受到了高度追捧；春节期间白酒销售情况叠加，进一步增强了业绩预期。茅台价格上涨引发了行业价格上涨周期，刺激了行业人气。一季度基金中重酒比重环比增长0.5个百分点。消费升级推动高端葡萄酒市场率先启动。2016年第四季度至2017年第一季度基金的三大龙头企业最为明显:五粮液(000858，买入)0.36%-0.61%，+0.25%，泸州老窖0.20%-0.31%，+0.11%，贵州茅台0.79%，-中高端龙头也有不同的位置:洋河股份0.05%-0.10%，+0.05%，方水晶(60000

上述比例变化反映了高端-次高端-中端市场轮换的明显特征，显示了基金对次优领导者业绩弹性的良好预期。目前，白酒的重仓率只是历史平均水平，我们预计这一比例将继续上升:首先，由于市场风险偏好下降，白酒将继续受到重视；第二，行业繁荣周期有望继续，大多数基金仍在寻找增加头寸的机会；这三个行业的价格上涨、混合改革和并购的催化剂预计将陆续出炉。

大宗商品在该基金大量头寸中的比例环比上升0.2%，仍低于历史平均水平。其中，伊利股份(600887，买入)(0.42%-0.58%，+0.16厘)，白云山(600332，买入)(0.00%-0.04%，+0.04厘)，美华生物(600873，买入)()。+0.03克拉)、陈光生物(300138，购买)(0.02%-0.04%，+0.02克拉)、安琪酵母(600298，购买)、百润股份(002568，购买)、海天叶巍(603288，购买)(+)购买)、海南椰子岛(600238，购买)(-0.02克拉)、桃子和李子面包(603866，购买)、北门美(002570，购买)

贵州茅台在a股中排名第二，五粮液迅速跻身前六。在前十大a股中，餐饮占据三个席位(茅台2号、五粮液6号、伊利7号)，五粮液排名更高(从第14位到第6位)。在十大餐饮仓库中，茅台和老窖排名稳定，方水晶、口子窖和梅花生物取代了山西汾酒、恒顺醋和顺信农业，五粮液、洋河和双汇排名较高，伊利和安琪排名较低。

核心风险:行业竞争加剧；食品安全问题的风险。国泰君安(601211，买)证券有限公司