利用期权对冲波动性风险 看兰特和英镑如何走“套路”

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汇通。4月27日——周四(4月27日)，整个市场陷入相对平静的趋势。尽管特朗普宣布了税收改革计划，但没有透露太多细节，这令投资者失望。然而，鉴于最近英国和南非的高政治风险，我们可以考虑利用期权来对冲这两种货币的波动风险。

首先，在英国，由于近期有利的宏观经济和英国退出欧盟进程，英镑有望小幅升值，但下行风险依然存在。因此，Huitong.com援引fxwirepro的话说，下行风险可以通过海鸥期权对冲。

海鸥期权:当大多数市场参与者对汇率有一定的价格预期，认为价格在一定时间内不会或不会突破某个关键点上下波动时，他们可以在外汇风险反转期权组合的基础上，卖出向上突破的看涨期权或向下突破的看跌期权，从而构建“海鸥期权”，实现在不同汇率区间以相对灵活的汇率交割。

具体来说，英镑在过去一个月的表现超出了预期。由于经济进一步放缓的迹象，3月份交易加权指数有所下降，但此后，由于普遍有利的宏观经济和政治因素，该指数反弹了2%，接近6个月平均水平。

鉴于英国经济低迷，实际回报率已降至近-3%，预计英镑将长期持续走软。

交易策略:买入3个月期的海鸥期权，行权价格为1.24/1.32/1.35英镑/美元。这种结构适用于波动性高但预计会下降且价格趋势不确定的情况。然而，应该注意的是，隐含波动率的下降对卖方有利。

如果现货价格高于1.24，当现货价格首先下跌，然后反弹到原来的位置时，这种策略的市场价值就会下降。

风险简介:1.24以下的风险是无限的，它等于1.25到1.32之间。如果英镑兑美元汇率在3个月内跌破1.24，海鸥期权的投资者将承担无限的下行风险。如果到期时英镑/美元的价格在1.24和1.32之间，它将收支平衡。

宏观经济和政治因素使得它更倾向于通过向下期权购买看涨期权价差。海鸥期权的结构是空波动率，在改善经济前景和降低政治风险的共同作用下，这种波动率可能会进一步上升。

美元/兰特的波动率增加

在新兴市场货币中，南非兰特的隐含波动率最高。尽管与实际波动性相比，它仍在一个合理的范围内，但它使得美元/兰特的看跌期权价格非常高。

南非的兰德偏见也增加了。3月25日，新兴市场货币的风险逆转至最高水平，在5年历史区间内处于高位。偏斜度与平价隐含波动率的比率也处于最近的高点，这导致卖出最高偏斜度的机会。

期权结构:购买一个3个月的美元/兰特看跌期权，执行价格为13.00，目标价格为14.20。

与看跌期权相比，这个目标的价格低了32%,它直接替代了空美元/兰特的止损。

风险简介:只要未来三个月的涨幅在4%以内，购买上述目标的看跌期权的投资者最多将损失已支付的特许权使用费。

然而，如果美元/兰特在3个月到期日之前达到14.30，期权将失去价值。

在S&P下调南非信用评级后，惠誉上周将南非信用评级下调至次投资级，这可能引发另一轮短期低迷。

根据汇通金融的市场软件，北京时间14:03，英镑兑美元汇率为1.2869/71，兑南非兰特汇率为13.1908/10。