上海证券：防控金融风险利于经济健康发展

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4月25日下午，中共中央总书记、国家主席习近平主持召开了中共中央政治局第40次关于维护国家金融安全的集体学习，强调金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济稳定健康发展的重要基础。充分认识必须在经济发展和社会生活中发挥重要作用，把维护金融安全作为治国理政的一件大事，扎实做好金融工作。三次会议的领导人分别就金融稳定和降低风险发表了讲话。

与前一次政治局会议没有提到“去杠杆化”相比，习主席的讲话再次指出“控制杠杆比率”，表明党中央确实非常重视这种去杠杆化，并与各监管体系形成联合调查，不留监管死角。然而，在稳步推进的治国方略下，风险防控是第一位的。去杠杆化不能急于取得成功，但它将导致连锁反应，如债券收益率上升过快，表外融资的退出将对实体经济产生全面的负面影响。因此，注重控制增量司法手段将是今后最严厉、最有效的方法。对于二级市场来说，徐翔是一个先例，它对股票市场利益的转移和恶意操纵股票价格具有威慑作用。“金融生活和经济生活；金融稳定、经济稳定”表明，具有良好秩序和融资功能的资本市场对中国经济发展至关重要。政府在严格监管的同时，引导积极的市场预期。最近，央行连续七天进行净投资，以缓解市场流动性紧张。这一轮调整不会大幅扼杀市场。

上海证券(Shanghai Securities)分析师陈建伟认为，“加速形成”表明，促进房地产市场稳定发展的长期机制的初步方案已经出台。详见4月1日《住房和城乡建设部关于近期加强住房和土地供应管理和调控的通知》:“各地要立足本地经济社会发展和资源、环境、人口等制约因素，尽快编制住房发展规划和年度计划，统筹安排好中期(五年)和近三年的住房建设。如果消化周期超过36个月，应停止土地供应；36-18个月内，有必要减少土地供应；12-6个月，增加土地供应；在不到6个月的时间里，不仅要大幅度增加土地供应，还要加快土地供应的步伐。”房地产行业着眼于长期人口、中期土地和短期金融。4月1日，住房和城乡建设部制定了中期土地原则框架。从短期来看，当前防范和控制金融风险的一个重要方面是控制银行资产负债表的增长，这就严格限制了新的信贷投向过热的房地产领域，如一、二线城市。在美国减税的背景下，中国企业要想有竞争力，空的减税空间是有限的，土地成本也不能太高。总之，在经济稳定和金融紧缩的背景下，房地产的小周期见顶。