笨蛋，问题是需求！OPEC继续减产或仍徒劳无功

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汇通。5月11日-

欧佩克半年一度的例会将于5月25日再次召开，在去年11月的上一次会议后，产油国煞费苦心地决定减产180万桶/天，市场正在密切关注欧佩克是否会进一步减产，以实现减少过剩库存、促进石油市场再平衡、推动油价再次反弹的目标。

然而，最近，原油价格再次陷入低迷，wti原油价格再次回落至每桶50美元以下，世界最大的独立石油交易商周三(5月10日)再次发出警告，称欧佩克进一步减少供应的努力最终可能是徒劳的，因为目前每个人都犯了一个错误，真正抑制油价的关键因素不是供应过剩，而是需求低迷。

供需不平衡，石油市场受到冲击

此前，彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，自今年年初以来，全球石油需求未能录得预期增长，而美国页岩油产量的增长速度远远超出预期，这足以令油价双双受损。在这种情况下，以沙特阿拉伯为首的欧佩克成员国坚持全力减产，结果只是将市场份额让给了美国页岩油和利比亚等不受减产条约约束的产油国。

然而，vitol的分析师强调，需求是一个比供应市场中的份额再分配更大的问题。然而，当前石油市场面临的最大困境显然是需求不足。根据该机构的指数，石油需求确实仍在增长，但增长率显然不足以推动油价突破性上涨。

目前情况详细解释如下:据估计，2017年全球原油需求将同比增长130万桶/天，但迄今为止，需求的同比增长最多也只有80万桶/天，下半年不太可能出现大幅增长。与此同时，美国页岩油日产量比预计高出40万至50万桶，显示出100万桶的供需失衡缺口。根据价格模型，这足以将油价从最初的均衡水平拉低5美元。

全球需求低迷，石油市场看涨者非常焦虑

维托石油(Vito Oil)分析师表示，如果全球石油需求恢复到预期水平，油价将真正得到提振。但是现在，仅仅因为交易者的“第六感”，他觉得每天增加50万桶需求的目标基本上要到猴年才能实现。事实上，该公司此前已将2017年全球石油需求增长率从每日130万桶降至每日100万桶，这一方面是由于经合组织发达国家需求疲软，另一方面是由于俄罗斯和印度等新兴经济体需求水平意外下降。

此前，国际能源署(iea)已将印度2017年的石油需求增长率下调了11个百分点。不仅是印度，世界上最大的石油进口国和第二大需求国中国也不乐观。今年3月早些时候，有报道称，由于需求前景不乐观，中国的独立私营炼油厂(俗称“茶壶”)今年已削减了原油进口配额。尽管这些炼油厂规模很小，但它们仍贡献了中国三分之一的炼油产能，因此它们的影响力不可低估。

因此，分析师指出，石油市场需要由需求增长驱动，但不幸的是，所谓的“增长”现在是一片浮云。在中国市场，炼油厂最多只能获得与去年相同的进口配额，因为仍有大量库存等待消化。同时，美国夏季驾驶季节的需求水平似乎难以达到预定目标。

然而，出乎意料的需求低迷确实让之前对此持乐观态度的市场参与者感到意外。理所当然，在国际货币基金组织(imf)推动2017年全球经济增长后，能源需求也应该上升，但现实并非如此。这个问题只能用实际经济增长率可能不像预期的那样来解释，而只能与世界经济结构转型和变化导致的单位国内生产总值能耗下降有关。

下图显示，自2011年以来，全球年均经济增长率在3%左右，而原油需求的增幅始终难以达到2%。同比增长率更有可能在2017年出现自2011年以来的首次下降，这进一步表明，石油需求的缓慢增长不仅是暂时的，而且可能是多年的长期趋势。

生产方面是盲目乐观的，否则会让盈余变得更糟

更糟糕的是，除了预言中的中国“茶壶”精炼厂，全球主要生产商对石油需求市场可能低迷的前景视而不见。沙特石油公司首席执行官法瑞·本(Farih Ben)周一坚信，2017年全球石油需求增长率将达到与2016年几乎相同的水平，尤其是印度和中国仍将释放出更强劲的需求。同一天，科威特国有石油公司总裁也表达了类似的观点……但这与国际能源机构报告中强调的情况大不相同。

与此同时，美国页岩油生产商继续充分利用他们的马力，使国内石油产量上升到2015年8月以来的最高水平，然后可能在2018年继续上升，突破996万桶/天的历史最高水平，最迟在2019年达到1000万桶/天的新里程碑。此后，特朗普政府对解除海上石油开采禁令的最初影响将逐渐显现，并进一步对油价施压。

事实上，美联储的低利率政策使页岩油开采企业获得了大量廉价信贷资金。在项目的初步开发和勘探完成后，这些企业必定会全力生产原油，以产生现金流来偿还债务。这是主要石油生产国基本上忽视了这个问题的必要性，即使价格低迷，它也没有减缓采矿的努力。或许，说个笑话，沙特阿拉伯不得不派出特使说服美联储主席耶伦，让她试图阻止页岩油公司获得更多廉价信贷，以实现自救...

维托石油公司表示，他们原本希望对石油市场前景像欧佩克和美国页岩油生产商一样乐观，但现实情况确实不容乐观。在最好的情况下，即美国夏季石油消费的峰值水平与前几年相同，欧佩克在随后的会议上同意推迟减产协议，那么油价可能会回到略高于前一年年初50美元/桶的水平，但很难达到更高的水平。