若全球经济增长+美国失业率下滑，美联储可能加速加息

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汇通。投资者和美联储可能会对美联储逐步加息的政策感到太舒服，也就是说，加息的速度不会太快或太慢，但这是正确的。如果全球经济呈现强劲增长势头，美国失业率大幅下降，加息的前景可能会突然改变。

市场似乎很满意。根据芝加哥商品交易所的数据，利率期货价格显示，美联储在6月份加息的概率接近90%。根据彭博社的计算，尽管投资者开始相信美联储将在年底前再次加息，但他们并不完全信服。由于美林指数显示，美国国债的期权价格正接近1988年以来的最低水平，不同类型金融资产的波动性已经减弱。

未来的风险在于，当美联储官员在6月13日至14日的政策会议结束时宣布利率声明并更新季度预测时，他们将暗示，与2017年和2018年每年加息三次的预测相比，美联储加息的实际道路将更加陡峭。

本周，波士顿联储主席罗森格伦朝着这个方向迈出了明确的一步。在3月份加息后，他敦促他的同事今年三次加息。

巴克莱(Barclays)首席美国经济学家迈克尔加彭(Michaelgapen)表示，风险正朝着这个方向转移。债券市场对此有点自满，可能会从工资上涨中得到启示。目前，美国的工资仍在适度上涨。

以下是美联储加快加息步伐的原因:

下图显示了2017年欧元区不同时期的经济增长率预测。

这并不是为了显示欧元区的经济增长，而是为了反映这样一种情况，即随着选举风险和欧元区其他不确定性的消退，有人预测美联储将加息。今年4月，国际货币基金组织预测全球经济增长率将从去年的3.1%上升到2017年的3.5%。随着出口的加强和金融形势的宽松，全球经济的同步复苏促进了美国经济的扩张。

下图显示了美联储基准利率、美国失业率和人均消费支出价格指数的趋势

图表显示，当美国经济已经超过美联储官员充分就业的预期中值，且通胀率接近2%的目标时，实际和调整后的联邦基金利率仍为负。美国4月份的失业率为4.4%。美联储官员现在估计，长期和可持续的失业率为4.7%。

在经济周期的这个阶段，这种激进的刺激是不寻常的，也是有意的。美联储主席詹特林试图保持低利率，旨在让更多人重返劳动力市场，同时逐步取消宽松政策以保持经济扩张。

耶伦和联邦公开市场委员会(fomc)押注通胀率可以得到控制，同时允许经济调查劳动力市场疲软的极限。然而，经济学家承认他们对通货膨胀了解不多，联邦储备货币委员会认为公众强烈期望目标通货膨胀率固定在2%。然而，通胀预期也受到美联储行动的影响。

前美联储理事、华盛顿政策研究所所长劳伦斯迈耶表示，他们正在这些方面冒风险。虽然他们相信美国能够实现充分就业，并有信心继续实现2%的目标通胀率，但未来两年经济增长率将保持上升趋势，但实际增长率非常缓慢。

美国的通货膨胀率看起来确实很平静。自2012年4月以来，通胀率仅一次达到或超过了联邦公开市场委员会设定的2%的目标。纽约rbccapitalmarkets的首席美国经济学家汤姆波切利(Tomporcelli)表示，工资压力通常不会有序增加。在上一个商业周期中，衡量平均小时工资的指标在一年内大幅上升。

波切利表示，在商业周期结束时，工资将会上涨，现在它正接近这种情况。他预测联邦公开市场委员会将在2018年四次加息。

近年来美国每小时工资的增长

波切利还指出，有可能提出这样的观点，即美联储没有为这一结果购买足够的保险，真正的风险是市场和预期之间已经存在很大差距。