焦化企业探索避险新途径

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在供方改革、环境保护、钢铁行业减产和市场因素的影响下，煤焦油矿的价格波动增大，煤焦油矿的利润水平也随着价格波动而大幅波动。在这种背景下，商品期货的金融属性越来越多，金融工具对实体经济的影响也越来越大，因此利用金融工具进行风险管理就显得尤为重要。

据了解，自上市以来，焦炭期货为焦炭生产和交易企业规避风险开辟了一条很好的途径。焦化企业根据自身库存情况和业务发展需要，制定了严格的期货套期保值方案，以规避现货业务风险。

近年来，以徐阳集团(以下简称“徐阳”)为代表的许多实体由于成熟地运用期货，已经成为业内的一批领导者。其中，徐阳的“贸易+金融”模式要求所有贸易必须是封闭贸易，无论价格或数量如何，购买合同和销售合同都应严格对冲。然而，在实际操作过程中，严格的套期保值不仅对冲了风险，还锁定了空.的利润然而，场外交易期权的非线性收益特性能够充分发挥期货套期保值方案的优势，这引起了徐阳的关注。本集团一直希望利用场外期权工具探索更优化的套期保值模式，以实现稳定运营。

2016年4月，以大连商品交易所为契机，支持期货公司开展“场外期权”服务业试点，银河期货有限公司(以下简称银河期货)、银河德瑞资本有限公司(以下简称银河德瑞)和徐阳集团达成合作意向，参与可口可乐场外期权试点。

据报道，银河期货和银河德瑞联手为徐阳服务，帮助徐阳利用期权和期货的结合，为企业规避风险开辟了一条新路。

银河期货负责人表示，徐阳根据自身的生产和交易情况提出了套期保值的需求，银河期货和银河期货根据需求讨论了策略并制定了计划。三方共同讨论了该战略的可行性，并选择了双方认可的计划进行交易。在整个过程中，银河期货负责项目推广和联络，银河德瑞负责报价和交易。此外，银河期货和银河期货还不时访问徐阳，开展交易所培训活动，包括期权基础、期权策略组合及应用、风险对冲等。，使徐阳能够充分掌握场外期权业务流程，灵活运用期权工具。此次试点的模式不同于以往全风险子公司服务企业的模式，具有以下优势:

首先，期货公司和风险子公司共同为行业客户服务。针对客户需求，双方可以共同帮助客户解决问题，加快服务响应速度，提高服务质量，更有利于行业客户快速掌握和灵活使用选择工具。其次，有利于期货公司深入了解场外期权业务流程，提高场外期权业务发展和客户服务能力，促进更大场外期权市场的发展，实现期货公司利用场外期权服务实体经济。

徐阳集团负责人告诉记者，通过试点项目，徐阳尝试了四种交易策略，完成了六笔可口可乐场外期权交易。

他用卖出看涨策略之一进一步解释了这一点。2017年1月，环保、产量受限、中频炉停产等因素导致钢产量呈下降趋势，而独立焦化企业、港口和钢厂的焦炭库存出现反弹。结合基本面信息，徐阳认为焦炭价格将在2月底前下跌，并希望对冲港口库存。但是，结合期货市场的强劲上涨，采用期货作为空套期保值的担心是，期货价格将继续上涨，锁定现货价格。银河期货、银河德瑞和徐阳经过多次讨论，最终决定采用看跌期权实现套期保值需求。1月16日，徐阳利用看涨期权完成了期权交易，履约价格为1859元/吨，周期为一个月。2月16日，该策略到期，徐阳收到26.4元/吨特许权使用费，实现了套期保值的目的。

银河期货相关负责人表示，焦化行业供大于求的深层次矛盾需要企业通过不断的自主创新来解决，采用金融工具来实现企业的稳定运行。徐阳在利用期货工具规避价格风险方面取得了一些成绩和经验，但在很多情况下套期保值效果仍然不理想。场外期权的优势可以达到优化企业套期保值方案的效果。通过这一试点项目，银河系统协助徐阳将现货、期货和场外交易期权结合起来，探索企业利用金融工具规避业务风险的新模式。银河期货可以在整个焦化行业发展这种模式，有助于焦化企业采取更优化的套期保值模式，实现企业的稳定运营，也有助于期货公司更好地服务于实体经济。

2017年5月8日，徐阳集团、银河期货、银河德睿对可口可乐场外期权试点项目进行了总结。大连商品交易所工业发展部负责人表示，自期货产品上市以来，工业客户逐渐认识到期货工具的套期保值功能，并采用期货工具对冲风险。企业规模或大或小，交易所的限额规则可能无法满足企业套期保值头寸的需要。期权工具可以作为期货的补充。在与工业产品相关的市场期权上市之前，场外交易期权是工业客户获得期权工具的最佳方式。作为市场组织者，大商研究所致力于服务实体经济，并在场外期权试点项目中为期货公司提供支持。希望期货公司能够引导各行业企业在持续探索中采用新的套期保值模式，帮助企业利用金融工具实现稳定运营，促进各行业健康发展。

徐阳集团负责人表示，徐阳集团一直重视金融工具在企业稳定运行中的作用。自2013年以来，充分利用期货工具对企业生产经营进行风险管理，现已总结出一套适合企业的套期保值模型。目前，期权工具也是徐阳的探索方向，希望通过期货、期权和现货的结合，探索出更优化的模式，实现企业的稳定运营。

徐阳集团负责人表示，企业的发展离不开产业链上下游企业的支持和密切合作。徐阳坚持“合作共赢”的发展理念，更愿意在行业中发挥主导作用，在行业中分享自己的成功模式，引导全行业合理、正确地使用期货和期权工具，促进行业健康发展。