美联储将如何从史上最大政策实验中“抽身”？盯紧FOMC纪要

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海外知名金融媒体Fx168财经新闻(香港)cnbc在5月24日(星期三)写道，美联储将很快告诉市场它计划如何逐步退出有史以来最大的政策实验。

联邦公开市场委员会(fomc)将在周三晚些时候公布5月份政策会议的记录。经济学家预计，美联储将如何开始缩减资产负债表(规模高达4.5万亿美元)，将会看到一些粗略的细节；这个过程应该是缓慢的，因为它可能会影响利率。

在金融危机期间和之后，美联储通过购买国债和抵押贷款证券增加了市场流动性，从而显著扩大了其资产负债表。

量化宽松政策结束后，美联储继续购买债券，以维持市场稳定和低利率。

(资料来源:彭博，fx168金融网)

德意志银行(deutsche bank)首席美国经济学家约瑟夫拉沃尼亚(Joseph lavorgna)表示:“这是美联储希望他们在某种程度上摆脱的实验...他们试图以不破坏稳定的方式来做这件事。他们希望如此。既然我们已经讨论了一段时间，我想美联储将会成功，因为它的对外沟通工作非常好。”

收缩应该会导致更高的利率，但是lavorgna指出，没有人知道到底有多少。美联储还将根据经济形势和市场反应决定收缩速度。

拉沃尼亚指出，这一削减将在很大程度上取决于财务状况和经济预期如何演变。美联储希望在2013年避免类似的场景，当时所谓的“缩减恐慌”导致了巨大的市场波动。

美联储的量化宽松政策是针对长期证券的。由于欧洲央行和日本央行实施负利率政策，并有自己的资产购买计划，10年期和30年期美国债券的收益率一直很低。相比之下，美国债券的低收益率看起来很有吸引力。

美联储的量化宽松措施也导致息差收窄和波动性降低，从而帮助股市和其他高风险市场上涨。

摩根士丹利(Morgan stanley)的固定收益战略团队在最近的一份报告中写道:“我们认为，缩减美联储的资产负债表，尤其是其他央行没有完全扩大资产负债表的做法，可能会产生相反的效果。”

他们警告说这个过程可能是不可预测的。摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师指出，利率应该上升，但当金融形势收紧时，“冲击”将不容易消化，高杠杆将变得更加难以控制。

摩根士丹利的策略师写道，过去很少有先例表明，可以通过央行的资产负债表和加息来积极收紧政策。因此，应该警告投资者不要指望这是一次“平稳的航行”。

美国银行美林(bank of america merrill lynch)美国短期利率策略主管马克卡巴纳(Mark cabana)表示，他预计美联储最终将把资产负债表缩减约1万亿美元。

卡巴纳指出，如果其他因素相同，缩减2万亿美元规模的影响预计相当于10年期美国债券收益率增加0.75个百分点。

卡巴纳预测，美联储将灵活推进收缩进程，如果经济需要帮助或利率迅速上升，美联储可能会放缓甚至逆转这一进程。

美联储已经暗示，可能在两次加息后，将在年底启动退出程序。因此，美联储在周三会议纪要中关于经济的言论也将变得至关重要，因为交易员已经质疑美联储今年能否继续按计划加息。

最近，美方公布的一些经济数据弱于预期，尤其是通货膨胀，美国政治局势的混乱局面造成了一些不确定性。因此，经济评论可能显示出美联储对其预期有多大信心。

许多经济学家预计，美联储将在6月和9月加息，然后在12月的会议上重点关注其资产负债表。目前，市场普遍预期美联储将在6月加息，但9月加息的可能性只有30%左右。

拉沃尼亚表示，他预计美联储将在6月和9月加息，然后宣布将从明年1月开始缩减资产负债表规模。他预测，美联储将在12月份就缩减规模的过程给出明确而具体的指导。

校对:自助餐