特朗普上任首要大敌——债务上限危机卷土重来

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汇通。特朗普将于1月20日宣布就职。特朗普上任后，他面临的第一个问题不是市场普遍预期的财政刺激措施的增加，而是如何面对政府支出触及财政上限和债务危机卷土重来的两难局面。

债务上限法案即将到期，这将使美国联邦政府的违约风险重现。美国国会于2015年10月30日通过的债务上限法案即将到期，该法案的到期日为2017年3月16日。

首先，美国债务正以创纪录的速度增长

主流媒体的新闻通常报道美国经济的好坏。普通投资者仍然认为美国政府有足够的预算，可以持续增加财政刺激，提振经济。但事实恰恰相反。尽管有消息称美国经济正在好转，但政府仍在以创纪录的速度堆积债务。

美国联邦债务正以自金融危机以来最快的速度扩张，这是美国历史上最快的增长率之一。主流媒体的新闻通常报道美国经济的好坏，包括经济的持续增长和失业率的持续下降。然而，这些媒体忽视了美国日益增长的债务。

图:美国公共债务增长趋势

图:美国债务增长的规模

此前，债务上限法案授权美国财政部在当前约18万亿美元债务规模的基础上继续发行债券。2016财年财政支出预算将增加500亿美元，2017财年财政支出预算将增加300亿美元。如果这种趋势持续下去，美国的债务上限将继续上升，更不用说特朗普将在经济建设上投入更多资金。

美国历史上前两个年度债务增长率分别发生在2009年和2010年金融危机的高峰期。如果债务增长继续大幅增加，特别是特朗普增加财政刺激的计划，这是否意味着新的金融危机将再次爆发？

其次，在过去几十年中，债务上限导致美国数次滑向违约边缘

回顾2013年9月和10月，美国国会两党围绕“如何提高债务上限以满足财政支出”的问题展开辩论，导致美国联邦政府关闭半个多月，无钱可花，这在美国国内外都产生了巨大影响。现在美国的债务再次达到上限，恐怕政府关闭的危机将再次在美国上演。

一些分析师对这种增加债务的模式嗤之以鼻。这一法定借款上限机制最初是为了提高财政部的借款效率而设立的，现已变成一个陈旧过时的系统。它还能满足美国的需求吗？

现任美国财政部长杰克卢在离任时呼吁国会取消法定借款限额。他说，“我们必须改变这个过程。如果这是对我们国家安全的外部威胁，我们应该加强国防。如果这是一场可预见的自然灾害，应整合基础架构以降低这一风险。”

第三，美国债务上限受到了批评

1.债务上限导致借贷成本上升

自20世纪90年代以来，美国国会数次威胁政府，要求其大幅违约，导致借贷成本上升、金融不稳定，甚至直接下调美国主权信用评级。

根据美国审计署的数据，2011年的债务限额危机导致财政部的借款成本增加了10亿至17亿美元。这些增加的利息成本最终必须通过增税来偿还，因此最终将由纳税人来承担。

2.债务违约的威胁是一个明显的风险

美国不能通过增加新债务来偿还旧债务，这使得债务违约的威胁成为最明显的风险。债务违约可能对金融体系的稳定构成不可接受的威胁。

目前，全球无数投资者都将美国国债视为有效的无风险资产。一旦美国债务违约风险增加，将会给全球金融体系的稳定带来巨大风险。借贷成本将大幅增加，整个金融体系的稳定性将不复存在。

3.债务上限问题的政治化也将威胁美国的安全

为了防止提高债务上限成为“无底洞”，在提高债务上限的同时，美国两党必须就如何调整财政支出达成一致。由于两党的政策立场大相径庭，其背后所代表的利益集团也各不相同，所以事实上，这已经成为两党之间争夺政治资源的一场斗争。

债务上限的彻底政治化是对美国安全的威胁:以前控制预算的手段已经演变成一个空洞的平台，只能让一些国会议员增加真正的违约风险，推进狭隘的政党议程。

第三，美国债务上限最终将再次上调，但它将永远是金融稳定的定时炸弹

不可否认的是，在不断的争吵中，美国国会最终将达成一项新的法案来提高债务上限，但美国债务上限危机最终很难通过某种永久性安排来结束。债务达到上限，国内政治危机将像定时炸弹一样爆炸。

图片:绿线是美国公共债务，蓝线是美国宏观经济事故指数

如果债务快速增长发生在经济状况良好时，它将平衡债务增长和经济增长，但如果美国经济增长放缓，债务问题的风险将很快暴露出来。

美国为维持经济运行而无限制借贷的模式受到了批评，民主党和共和党之间的内讧愈演愈烈，这无疑削弱了其在国际金融体系中的主导地位，最终失去了国际市场对美国的信任。

汇通。com认为，美国债务规模的不断扩大是美国实施凯恩斯主义和扩张性财政政策的必然结果。美国希望保持美元在世界上的主导地位，在进口商品的同时不断出口货币。这将是美国通过借贷促进经济增长的一种长期方式。美国债务不会违约，因为美国可以印钞，但在未来的某个时候，美国将面临利率飙升、美元危机和恶性通胀，这些都是没人愿意看到的。

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