人民币国际化新动力 推动人民币债券纳入国际债券指数

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核心提示:人民币成功进入一篮子货币，必然伴随着海外投资者对人民币资产的强劲需求，海外机构持有人民币资产是人民币成为国际货币的重要决定因素。深度、交易活跃、价格灵活的债券市场有利于人民币更好地发挥特别提款权货币的功能，进一步走国际化道路。

改革开放是中国经济和金融发展的永恒主题。人民币成功进入一篮子货币将不可避免地伴随着海外投资者对人民币资产的强劲需求。境外机构持有人民币资产是人民币成为国际货币的重要决定因素。深度、交易活跃、价格灵活的债券市场有利于人民币更好地发挥特别提款权货币的功能，进一步走国际化道路。

继2016年2月取消境外机构投资者投资银行间债券市场的额度限制后，2016年6月21日，银行间存单市场也向境外金融机构开放，加快了我国银行间市场的开放，满足了境外金融机构配置人民币资产的需求，促进了人民币国际化。熊猫债券不断发行，受到市场的广泛欢迎。2016年8月，波兰作为欧洲第一个主权国家，进入中国市场发行熊猫债券。

此外，深港通于2016年底成功开通。更多的外国投资者将参与中国资本市场和经济的发展，内地投资者将有更多的机会参与全球竞争。

自2016年10月人民币正式加入特别提款权以来，海外央行机构已逐步增持在岸人民币债券市场。截至2016年10月底，共有373家海外机构进入银行间债券市场，许多海外机构仍在申请过程中。截至2016年10月底，境外机构进入银行间债券市场的投资申报总规模为19，096亿元(约2，750亿美元)，境外机构在银行间债券市场的托管总额为7，663亿元(约1，103亿美元)。

另一方面，由于对人民币汇率持观望态度，市场上缺乏有效的外汇和利率风险对冲工具，海外机构投资者对境内人民币债券的兴趣相对较淡。

德意志银行高级策略师刘丽男在接受中国金融信息网人民币频道采访时表示，资本账户开放实际上是双向开放。为了开放资本市场，我们应该鼓励吸引外资流入，并以更加开放的国内市场消化资本流入。虽然近两年人民币国际化经历了波折，但它不能完全丧失对人民币国际化的信心，人民币国际化也没有停滞不前。

根据德意志银行的研究报告，向外国投资者开放国内外汇衍生品和利率衍生品市场，推动人民币债券纳入主要国际债券指数，将在推动外资进入境内人民币债券市场方面发挥关键作用。德意志银行预计，2017年下半年，人民币债券将被纳入主要国际债券指数，未来5年，将有7000-8000亿美元的外资流入境内人民币债券市场。其中约60%来自国际央行储备管理机构和主权基金。2017年，新外资流入规模可能在3000亿元左右，未来四年外资流入将进一步加快。

中国人民银行研究局首席经济学家马军最近表示，今后，中国人民银行将协调有关部门，从以下四个方面进一步完善相关制度和服务水平，提高境外机构投资中国银行间债券市场的便利性，努力为主要国际债券指数编制机构近期将人民币债券纳入相关指数创造条件。

一是将境外机构投资境内银行间市场纳入外汇交易背景，允许境外机构投资者进入境内外汇衍生品市场进行风险对冲。二是加强市场培育，引导境外机构投资者进入境内银行间市场进行利率衍生品交易，对冲相关利率风险。三是进一步明确投资本金和收益的汇出规则，以及投资收益和利息收入的税收政策。第四，通过境内外基础设施合作、延长交易时间等方式，探索减轻境外投资者重复开户负担的途径，提高交易便利性，进一步扩大对银行间债券市场投资的实际参与。

目前，国际债券指数主要包括花旗政府债券指数、摩根大通债券-新兴市场指数和巴克莱全球综合指数。目前，许多国际债券指数编制机构已经开始考虑纳入人民币债券的可能性。

例如，满足花旗全球政府债券指数有三个必要条件:第一，最低市场规模需要超过500亿美元；二是信用状况，国内长期信用评级需要至少是S&P a级和穆迪A 3级；第三，缺乏进入壁垒。