穆迪：强化险企股权管理影响正面

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日前，中国保监会公开征求《保险公司股权管理办法(征求意见稿)》意见，主要目的是约束控股股东。穆迪认为，管理措施的实施将增强公司治理，稳定中国保险公司的股东支持和资本质量，鼓励保险公司专注于核心保险业务，因此具有积极的信用影响。

这种方法要求单个股东的持股比例不得超过保险公司总股本的1/3，低于目前的51%。根据该方法，投资者可以根据保险公司持股比例分为财务股东、战略股东和控制股东。投资者不得在规定期限内转让其股份。此外，这些措施对财务和战略股东提出了一定的要求，而控股股东需要遵守更多的要求。《办法》还禁止投资者通过以下资金直接或间接获得保险公司股权:与保险公司相关的贷款、以保险公司存款或其他资产质押获得的资金、投资信托计划获得的资金、保险公司私募股权基金和股权投资，或通过与保险公司的不正当关系获得的资金。

穆迪表示，对于中国保险公司来说，所提出的股权管理方法具有积极的信用影响，因为降低持股比例上限可以使保险公司的股东结构多元化，这应该会减少控股股东和投保人之间的利益失衡。这种管理方法还可以减少重大关联交易的可能性，更好地制衡公司的不同股东。例如，在持股比例降低后，任何控股股东将更难通过关联交易或其他财务安排使用投保人的资金来满足其自身的投资和融资需求。此类交易通常将投保人的利益置于股东利益之后，并可能增加资产风险和交易对手风险。

锁定期可以鼓励股东(尤其是控股股东)关注保险公司的长期核心业务战略，防止控股股东将其在保险公司的股份视为交易资产，并通过积极的投资和定价策略扩大保险公司的规模和市场份额。穆迪预测，在管理措施正式实施后，将鼓励保险公司专注于基于风险的产品，如保险，而不是专注于纯粹的储蓄/投资政策。

资格条件的收紧将改善大股东的财务稳健性，增强他们提供财务支持的能力。对股东财务杠杆和净资产/总资产比率的要求可以防止控股股东过度使用杠杆，并确保其进一步实施债务和股权融资的能力。

资本来源的限制可以保证股东提供的资本质量。股东将无法利用高杠杆或短期资金提供财务支持，这将增强保险公司股权结构的稳定性。这种管理方法还可以减少关联交易，从而限制多层次财务杠杆带来的不透明风险。然而，股权结构多元化可能会阻碍股东就提供额外财务支持和确定战略方向达成共识，并影响公司决议的通过效率，因此这将在一定程度上抵消上述管理措施带来的好处。