公开市场转为单日净回笼 节后流动性压力较大

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核心提示:周一(23日)，央行在公开市场进行了200亿14天和200亿28天的反向回购操作，中标率继续持平，分别为2.25%和2.55%。自500亿反向回购当日到期以来，单天100亿的净提款结束了连续6天的净交割操作。

2017年央行公开市场操作

周一(23日)，央行在公开市场进行了200亿次14天反向回购操作和200亿次28天反向回购操作，中标率继续持平，分别为2.25%和2.55%。自500亿反向回购当日到期以来，单天100亿的净提款结束了连续6天的净交割操作。

据中国金融信息网人民币渠道统计，央行本周开市，共回购人民币4600亿元。从周一到周四，500亿元、1100亿元、2000亿元和1000亿元的反向回购分别到期。此外，800亿元的国库现金存款于周一到期。由于春节假期，金融市场将于1月27日(周五)至2月2日(下周四)休市。

上周公开市场反向回购金额逐步增加，累计净投资11，900亿元。上周初，整体市场情绪趋紧，市净率从周一至周三分别上涨4.70个基点、18.31个基点和12.28个基点。周四和周五，资金有所放松，隔夜市净率下降17.50个基点。此外，3，340亿元人民币的融资上周到期。

尽管央行没有更新上周到期的mlf，但它在上周五启动了临时流动性便利化操作，以解决这一迫切需求。在这方面，《中国金融时报》头版评论称，临时流动性有利于操作，这表明货币政策保持稳定和中性，并进一步加强了预期导向。随着外汇的持续下跌，人们对RRR降息的时机不乏猜测。然而，随着去杠杆化、防止资产泡沫、防范和控制金融风险等任务的日益紧迫，RRR减债等具有强烈宽松信号的工具显然受到更多约束。

根据中信证券明明研究团队的分析，本周4600亿元人民币的反向回购和800亿元人民币的国债现金存、到期与节前支付、税款支付和现金提取等因素重叠。不过，考虑到央行将继续通过公开市场操作灵活释放流动性，以稳定市场情绪，节前资本成本大幅上升的可能性不高，流动性紧张程度不会超过市场预期。

然而，节后流动性压力不容乐观。考虑到节前释放的流动性将集中在节后，以及3月底mpa(宏观审慎评估体系)和lcr(流动性)评估的压力，市场将更加依赖央行的公开市场操作。