海银财富发布投资策略白皮书 市场机会来自结构调整

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白皮书指出，总体而言，2017年中国宏观政策的方向没有根本改变，金融市场的上行动力仍将难以来自经济增长水平，而2017年市场的主脉将是从改革红利或结构调整中寻找利益目标。

白皮书预测，未来的经济工作将依次围绕防范风险、调整结构、推进改革和稳定增长展开。就风险防范而言，泡沫越小，资产就越安全。根据目前金融市场的风险程度，从大到小依次是房地产、大宗商品、债券和股票。作为供给侧改革的“深化年”，2017年结构调整和推进改革的力度将继续加大，“稳增长”的重要性将从属于改革和结构调整。这意味着，只要没有重大经济衰退，风险得到有效防范，就不会出台超出市场预期的刺激政策。

根据白皮书，2017年利率债券市场的最佳时期是上半年，从现在开始一直到5月份；最佳组合形式是“双端组合”:超短期品种+长期品种。与利率债券相比，2016年信用债券长期脱离独立市场，2017年难以爆发大规模信用风险。因此，信用债券将继续遵循“牛市越来越大，熊市越来越大”的规律。在资本成本较低的背景下，增加杠杆操作，控制期限在3-5年，投资中上游能源材料行业供给侧改革受益者的工业债券和城市投资品种。

此外，经过20年的发展和股权投资的变化，资本市场政策已逐步开放，创新已成为国家战略。白皮书称，中国经济转型的步伐不会停止，私募股权投资也将进入一个新时代。在这个过程中，新的企业、国家和投资者将实现双赢。

至于新三板，白皮书指出流动性是目前新三板最大的问题，也是与投资者关系最密切的问题。据预测，2017年，股权转让制度可能出台一系列措施来提高流动性，创新型企业有望成为改革的先锋。总体而言，投资新三板，白皮书看好两条投资主线:第一，企业在ipo前投资；第二，投资业绩优秀、估值低的企业。

白皮书还指出，今年房地产市场将在一个小周期内触底，并有望企稳，并可能进入一个阶段性降温期。在资产配置方面，白皮书建议资产应该轮换，股票和债券应该优化，2017年应该优先考虑股票和债券的配置顺序。股票、债券和美元有望获得正回报；黄金谨慎地保持中性；房地产和工业商品相对疲软。白皮书称,“双低”环境(低利率和低经济增长)在2017年难以逆转，股市很有可能保持与利润增长率相匹配的波动性市场，空估值扩张有限，结构性投资机会仍是主题。2017年，股市预计将呈现“N”型趋势，上半年出现不同程度的复苏，下半年将出现变化。在配置策略上，建议提供资金支持，过度配置军工产业，在中高端制造业(Aiji、净值、信息)和消费升级领域寻找细分领先者。