国泰君安：布局“四位一体” 周期主唱消费伴唱

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证券时报网络(STCN)3月15日，

国泰君安最近发布了一份春季投资策略报告，称市场利率的下行驱动和风险偏好提升的驱动都处于持续抑制状态，未来市场的整体驱动将更多地取决于利润的提高。将pe动能从以前的讲故事提高到细化eps动能，将是未来股市格局的一个根本性变化。

根据研究报告，2017年经济可能在三个方面超出预期，这将催化由每股收益改善驱动的周期中的第二波市场。房地产存量低并不排除促进房地产投资增长率在17年内达到或超过4%的可能性。在供应方结构改革和行业自动清算的推动下，实体经济的微观结构改善可能超出预期。美国/中国/欧洲/日本的繁荣同步上升，在协同共振下，经济动能可能超出预期。在上述三种经济动能的共同作用下，它将为行业水平收益持续改善的预期提供支撑。

根据研究报告，“四位一体”是围绕提高利润展开的。就行业配置逻辑而言，仍有必要关注消费领域的利润改善、布局周期和利润改善，包括具有估值优势和可持续增长的成长股。沿着中美经济共振、供给侧改革促进产业集聚、房地产投资保持相对强劲、存量设备更新等经济驱动力以及产业链上下游繁荣传递和结构优化链的线索，产业繁荣持续扩散，把握了四条主要投资线:中后期周期、全球需求升温、集中度提升、制度和技术创新。

大约在后周期中期，国泰君安建议，应该抓住超级周期释放的空航空股份，让房地产周期结束后的家装行业受益；建筑机械、有色金属和石化产品，其全球需求正在变暖，其布局有利于需求的扩大；推进供给侧改革，加快清理行业领先的溢价机会，重点是造纸和有色金属；在主题方面，投资增长路径“新”突破，新空屋:一带一路，新模式:蓝天保护，新平衡:国企改革，贵州主题，新动能:苹果十周年。

(证券时报新闻中心)