警惕美联储连续加息的外溢效应

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美联储再次加息。这是2008年国际金融危机后美国第三次加息。与第一次和第二次加息间隔一年相比，这次加息和最后一次加息之间的间隔只有90天。此外，美联储今年将加息两次甚至更多。频繁加息符合美国的利益，这也意味着美国正在彻底告别可能对世界经济产生严重影响的宽松政策。

必须指出的是，美联储现在能够加息的原因是，美国经济正在强劲复苏——国内生产总值持续增长，失业率低至不到5%。美国终于和中国一起成为世界经济的两大引擎。与此同时，美国的通胀预期正在上升，股指也在飙升，因此加息有其内在的紧迫性。

美联储加息是美国的内政，但美元作为国际储备货币的特殊属性决定了美国加息的溢出效应不可低估。此外，它更消极。

事实上，对美国来说，美元作为储备货币的最大好处是它可以为世界“切韭菜”或剪羊毛。金融危机期间，印刷机开始运转，美元流向海外。本质上，它被迫借钱。这是第一轮剪切；在美国经济度过风暴之后，美联储将提高利率，巨大的虹吸效应将使美元回流。这是第二轮剪切。

对一些国家来说，美国经济糟糕而痛苦；美国经济正在好转，有时甚至更糟！因为第二次剪刀差，资本外逃，经济失血，以及全面的政治和经济危机。自美联储在2015年末开始加息以来，许多货币已经崩溃。美元走强还将加剧大宗商品的疲软，并使一些资源出口国面临更严峻的挑战。

这些数据也许能更好地说明一切。以美联储最近三次加息为例。在第一轮，从1994年2月到1995年2月，美联储七次加息，基准利率从3%升至6%；第二轮从1999年6月至2000年5月，利率上调6次，基准利率从4.75%上调至6.5%；在第三轮中，从2004年6月至2006年6月，利率上调了17次，基准利率从1%升至5.25%。

美联储加息，全球紧缩。在第一轮加息周期中，1994年美国资本净流入总额为1767亿美元，比1993年增长87%，1996年上升到2541亿美元；第二轮，1999年，美国资本净流入达到7402亿美元，比1998年增长75%，2000年达到1.05万亿美元；第三轮，2004年，来自美国的资本净流入总额为9789亿美元，比2003年增长60%，2006年进一步增加到1.06万亿美元。

可以说，这三轮加息虽然是在不同的历史时期和不同的时期，但却有着相似的结果，即加息加剧了新兴经济体的资本外流，最终导致地区乃至全球金融危机。

事实上，在上一轮加息周期中，频繁的加息刺破了美国的房地产泡沫，其次是次贷危机，这进一步将美国推入了自20世纪30年代大萧条以来最严重的经济危机。不可否认，美国的利率政策阻止了美国许多国内危机的爆发；然而，不可否认的是，美国自私的利率政策引发了许多其他国家的经济危机。

当然，在其他国家的危机中，美联储加息只是诱因，而最根本的原因是这些国家的治理能力。当美联储的热钱肆虐时，这些国家欣然接受，缺乏改革的动力；当美元收紧、资本外逃时，一切都显示出其真实形式。正如巴菲特警告的那样:“只有在低潮时，你才能看到谁在裸泳。”

从未来看，随着美国经济的持续好转，美联储将越来越快地加息，加息的溢出效应不容忽视。别忘了，尼克松时代的美国财政部长康纳利曾经说过:“美元是我们的货币，但它是你们的麻烦。”