美国增产重挫油价 油市份额“抢夺战”或重燃

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随着减产协议的实施，油价在一定程度上得到了提振。然而，目前市场对欧佩克减产的可持续性持怀疑态度，油价反弹时，成本较高的美国页岩油生产商大幅增产，导致近两周国际油价暴跌近10%。新一轮的市场份额“战斗”似乎已经开始。

美国页岩油产量大幅增加

3月8日，环境影响评估数据显示，美国原油库存在3月3日那一周增加了820.9万桶，达到了季节性新高。受此消息影响，wti和布伦特原油在盘中下跌超过5%；3月11日凌晨，国际油价继续下跌，其中4月份美国wti原油期货下跌9.09%，为5个月来最大单周跌幅。

据统计，美国原油钻井平台总数已从2016年5月27日的低点316台大幅上升至目前的617台。3月10日那一周，美国原油产量也升至每日910.9万桶。

截至上周，布伦特原油期货价格低至每桶50.25美元，而美国wti原油期货价格低至每桶47.06美元，两者在最近两周都下跌了近10%。

油价前景令人怀疑

根据2016年12月初达成的协议，欧佩克成员国将在2017年上半年减产120万桶，以俄罗斯为首的非欧佩克国家也将减产60万桶。据统计，在沙特的大力推动下，今年前两个月欧佩克减产执行率达到90%以上。

然而，市场对油价前景的犹豫依然明显——自去年12月中旬以来，布伦特原油价格一直维持在每桶55美元左右，这表明原油市场仍处于观望状态。

这种犹豫完全是在美国库存数据发布后爆发的。随着美国页岩油生产商充分利用原油价格处于高位的时间窗口，对冲基金开始大幅削减多头头寸，导致“市场践踏”。

市场份额“抢夺战”重燃

尽管欧佩克继续减产，但新一轮全球市场份额“战斗”似乎已经开始。

根据目前的趋势，美国原油产量将在今年下半年创下新高，这也将填补欧佩克减产的大部分。美国页岩油制造商也在wti远期合约中对冲了未来产量，从而锁定了未来收入。即使短期油价大幅下跌，页岩油制造商也不会减产。

此外，在1月和2月，俄罗斯等非欧佩克国家的减产执行率不到50%。这意味着，欧佩克减产红利被美国页岩油生产商和俄罗斯等非欧佩克产油国套牢。

这显然是欧佩克成员国不想看到的，市场已经嗅到了火药味。一方面，沙特阿拉伯通过增加成品油出口来弥补原油产量的下降；另一方面，沙特阿拉伯4月份出人意料地降低了对亚洲客户的出口价格。

市场展望

“最近油价下跌主要反映了市场对欧佩克减产协议可持续性的怀疑。未来两个季度，国际油价可能需要在45美元左右重新平衡欧佩克和美国页岩油。”郑东期货公司的原油分析师肖进说。

在他看来，尽管美国目前页岩油产量的增长速度将不可避免地跟上欧佩克国家减产的步伐，“欧佩克的减产幅度约为每天140万桶，而美国能源情报署(eia)预计今年美国原油产量将每天增加30万桶。”然而，重要的不是页岩油产量本身的变化，而是页岩油产量的变化可能导致欧佩克政策转向的风险，即下半年不会减产，这是目前市场最关心的问题。”今年5月25日，欧佩克召开半年度会议，届时将决定是否继续实施减产政策。

招商局证券(香港)原油分析师于安娜(Anna yu)表示，近期油价暴跌可能更多受到季节性因素的影响，但由于全球需求升温和经济复苏，原油需求正在上升。如果欧佩克没有意外减产，2017-2018年布伦特原油期货价格区间仍将维持在55-65美元/桶。