工信部正制定可穿戴设备推广目录

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3月22日，从工业和信息化部获悉，工业和信息化部发布了《2017年消费品行业“三个产品”专项行动计划》，建议引导企业加强智能可穿戴设备的研发和应用，制定智能可穿戴设备和服务推广目录。

该计划建议引导企业加强R&D和智能可穿戴设备的应用。支持智能可穿戴设备核心芯片和操作系统等关键技术的研发。开发智能可穿戴设备和服务目录，以促进企业丰富新消费电子产品的供应。组织企业开展智能可穿戴产品的交流和推广活动。

根据市场研究机构idc周一发布的最新报告，可穿戴技术领域将在未来五年迎来一个蓬勃发展的阶段，预计到2021年，智能手表、智能服装和其他可穿戴设备的年出货量将增长一倍以上。

根据该报告，去年全球各种可穿戴设备的出货量为1.024亿台，预计到2021年，这一数字将增至2.375亿台，其中智能手表苹果手表的出货量将达到1.52亿台，在各种可穿戴产品中保持领先地位。

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乐心医疗:全球可穿戴设备行业的领导者，其性能指日可待

业绩稳步增长，管理团队优秀。公司的营业收入和归属于母亲的利润保持了高增长趋势。收入从2011年的2.33亿元增加到2015年的6.29亿元，五年间增长了2.7倍，复合年增长率为28.2%。母公司应占利润由2011年的2200万元增加至2015年的5000万元，增长2.25倍，复合年增长率为22.5%。产品总毛利率从2011年的22.34%上升至2015年的27.02%，比2011年高出4.68个百分点。公司核心领导层稳定，高级管理团队直接或间接持有公司股份。公司领导在营销体系建设和管理、产品设计、R&D和生产方面有着丰富的经验，这有利于公司的快速发展和自主品牌的推广。

短期亮点:可穿戴运动手镯业务的爆炸性增长。据idc统计，可穿戴设备行业2014年出货量为2880万台，2015年为7810万台，同比增长171.2%。据估计，2020年全球可穿戴设备出货量将达到2.136亿台，2015年至2020年复合增长率将达到20.3%。目前，乐心手镯在中国的市场份额仅次于小米，2016年第二季度的市场份额达到10.8%。根据2016年第二季度的发货量，乐心手链的全球市场份额为4.6%，居世界第五位。该公司的首次公开募股筹资项目之一是建立一个新的生产基地，新的生产能力将很快到位。在高增长行业，作为龙头企业，公司有望享受行业发展的红利，新建产能将快速跟进，为业绩增长提供有力保障。

长远方面:健康的云平台生态开辟公司发展空空间。公司健康的云平台生态初步建立。产品方面实现了软硬件结合。硬件产品包括电子血压计和可穿戴运动手镯，软件包括应用和微信公共平台。起初，客户群已经初具规模，乐心手镯的季度出货量达到100万只，在中国排名第二，在世界排名第五。在合作组织方面，公司与深圳罗湖医院集团和小榄卫生局进行了合作。公司自有品牌的顺利推广为生态建设提供了有力保障。健康的云平台模式将拓宽公司的业务范围，打开公司发展的空空间。

投资建议:公司2017/2018年度每股收益预计为2.03/3.04元，对应市盈率为59.20/39.45倍。

徐欢电子:调整产品结构提高盈利能力

接受订单更注重财务回报，整体收入有所下降。2016年1月至11月，公司实现合并营业收入215.96亿元，同比增长14.91%。总收入的下降与订单接受策略的调整有关。考虑到综合财务回报率和资源的充足性，公司有选择地放弃了一些毛利较低的订单，以提高整体收入水平和质量。

Sip模块在智能手机领域有着广阔的前景，公司将充分受益。一方面，随着智能手机的不断丰富，越来越多的新产品和配套电路需要集成到智能手机的小空机房中；另一方面，随着移动电话的变薄趋势和大电池(体积和容量)的采用，可用于其他组件的主板面积日益压缩。认为在小尺寸手机中应用更多的sip模块是大势所趋，特别是在iphone和三星旗舰机型的指导下，未来会有更多品牌的高端手机和手机中更多的功能模块被sip封装，sip有望加速手机领域的放大。作为sip的全球领导者，在大股东孙月光的支持下，公司有望在未来引入更多的手机品牌制造商和模块类别，并有实力选择毛利润较高的项目来提高收入质量。

汽车电子有望成为公司增长的重要推动力(Aiji，净值，信息)。2015年，公司汽车电子收入为13.33亿元，占总收入的6%。目前的产品是用于车灯和其他模块的pcba，其客户主要来自国际制造商，如博世和法雷奥。该公司计划在未来建立一个汽车信息平台，并预计在2018年实现收入。2018年，新老汽车电子产品预计将占公司总收入的10-20%。

高利润产品的比例增加。2016年前三季度，公司毛利率为10.34%，主要是由于毛利率相对较高的计算机、存储、汽车电子等产品收入正增长。与此同时，该公司接受了消费电子产品的选择性订单，并自愿放弃了一些毛利率较低的项目。预计公司的毛利率在未来三年将保持逐步上升的趋势。

盈利预测和估价。存储产品、汽车电子产品和消费电子产品有望成为公司未来三年的重要增长动力:(1)公司在存储设备领域拥有领先的技术优势，有望实现新的客户突破；(2)公司重视汽车电子业务的增长，计划通过内生性和外延性方法继续扩大产品种类，并计划在未来3-5年内将汽车电子作为增长的重要推动力。据判断，到2018年，汽车电子业务预计将贡献10%以上。收入比率。(3)随着手机功能复杂、外形轻薄化的趋势，sip模块将得到广泛应用。作为行业领导者，公司将受益于行业类别和客户的扩展。此外，公司有意识地筛选投资回报率高的订单，有效地提高了盈利能力。综上所述，预计2016年至2018年归属于公司的净利润分别为9.22、13.63和15.93亿元，相应的每股收益分别为0.42、0.63和0.73元。结合可比公司的估值，该公司2017年的保守估值为20倍。

安捷科技:业绩前景超出预期，进入加速通道

年报结果与预期一致，第16季度盈利能力大幅提升:安捷科技2016年收入18.3亿元，同比下降2.81%；上市公司股东应占净利润3.87亿元，同比增长26.08%，基本每股收益1.00元，符合公司业绩报告。该公司第四季度收入为4.8亿元，同比下降26.4%，环比下降10.5%。第四季度的毛利率为35.9%，同比下降0.9个百分点，环比下降3.9个百分点。三项支出为3885万英镑，同比下降40.9%，环比下降30.7%。第四季度净利润同比增长25.0%，同比增长6.0个百分点

业绩前景超出预期，进入加速增长通道:在年报摘要中，安捷科技预测第一季度业绩增长率为0%-30%，相当于8571万-1.11亿，好于此前市场预期的0%。由于2016年第一季度的高基数来自于主要客户订单的延迟交付，公司第一季度的增长率实际上更高，而公司第二季度16年的利润基数为5591万。考虑到行业淡季的因素，认为公司第二季度业绩同比增长率将大幅提高。下半年，随着主要客户大量生产新的iphone产品，公司的单价大幅提高，公司将进入一个平稳快速增长的渠道。

得益于对oled软屏的需求，产品的单价大幅提高:得益于大客户对oled软屏的积极引进，公司为大客户的iphone提供的产品结构的复杂性大幅提高，产品的单价提高了3-4倍。预计该公司将大大受益于有机发光二极管柔性屏幕的需求驱动。随着国内客户获得足够的oled生产能力，预计未来进口oled的国内客户数量将大幅增加，公司的产品空室将逐步开放。

收购韦伯精密，加速消费电子和汽车电子的金属结构产业融合:安捷科技通过收购世信科技，进入了精密金属结构加工领域，增加了硬盘和汽车电子客户，主要包括希捷和博世。随着公司整合的逐步推进和客户资源的整合，世信科技逐渐引入了公司的重要客户，如苹果和特斯拉。收购卫博精密后，一方面为oppo、vivo等国内手机客户打开了供应链之门，另一方面极大地提升了公司整体的精密金属加工能力，有利于公司更加灵活的产能配置和资源整合，也帮助卫博从苹果、特斯拉等国际客户手中获得了更多订单。

由于该公司第一季度的前景超出预期，国际客户的有机发光二极管产品订单好于预期，该公司的利润预测上调。考虑到17-19年微博精准承诺的业绩分别为3.3亿元、4.2亿元和5.3亿元，17-19年公司预计净利润分别为8.91亿元、12.60亿元和16.59亿元，相当于稀释后每股收益1.76元。目前，股价对应的市盈率分别为22.7倍、16.1倍和12.2倍，考虑到行业估值水平和特斯拉产业链相关公司的可比估值，2017年公司3-6个月的合理估值为30-35倍。

[编辑:何晏]