29日午间机构研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)3月29日，

太平洋证券

欣彦股份(300159.sz):明天的航天布局将是未来，看好卫星业务的发展

事件:公司发布了2016年度报告。2016年1月至12月，公司实现营业收入179141.05万元，同比增长27.86%；上市公司股东应占净利润250，937，300元，同比下降16.56%；基本每股收益为0.17元，同比下降55.26%。

传统农业机械业务下滑，航空航天结构件收入快速增长。2016年，公司农机业务实现收入708，439，600元，同比下降11.82%，主要是由于农机购置补贴政策调整、发动机由国家二级升级为国家三级，以及公司部分农机产品折价销售，导致农机业务收入下降。自从公司于2015年收购明日航空并进入航空空航空航天配套领域以来，已成为中国国际航空空航空航天公司几个主要主机厂的a级供应商。2016年，明日航天成功进入50家国防与民用技术集成型大型企业集团名单，成为全民参军试点单位；航空航天结构件业务收入108297.09万元，同比增长81.20%。据信，2017年，航天将实现其返还净利润4亿多元的业绩承诺。随着天津、河北、沈阳三家分公司的成功成立，公司航空空航天产业链的布局将进一步完善，为未来航天事业的持续快速发展奠定坚实基础。

卫星业务布局稳步推进，价值万亿美元的商业航空航天蓝海市场即将开放。2016年，公司投资成立了西藏明日航天卫星技术有限公司，规划了高通量宽带通信商业卫星业务。2017年3月，西藏明宇与第五航空航天研究院签署了“重大业务合同”，并计划向第五航空航天研究院订购一颗不超过10亿元人民币的ka波段高通量通信卫星。相信公司在卫星领域的业务布局已经形成明显的先发优势，未来逐渐向民间资本开放的中国商业航天市场，有望为公司开辟更广阔的成长空间。

盈利预测和投资评级:预计2017-2019年公司净利润分别为5.76亿元、8.40亿元和12.27亿元，每股收益分别为0.39元、0.56元和0.82元，对应市盈率分别为38倍、26倍和18倍，给予买入评级。

工业证券

大亚湾盛翔(000910.sz):管理和控制有了很大的改善，净利率上升到8%

盛翔集团的治理得到了很大改善，利润率上升至5%:公司收入同比下降，主要是由于剥离了去年同期铝箔复合纸和纸板等非主营业务资产，导致基数较高。

盛翔地板业务销售收入44亿元，同比增长13%，销售额同比下降5%，平均销售价格同比增长18%。地板业务平均价格的上涨主要来自收入的结构性变化。与强化地板相比，实木地板的销售更有活力。据估计，实木销售的比重已从去年的20%以上增加到今年的30%左右，导致平均价格和毛利率持续上升；出口业务销售额的下降提高了利润。2016年，出口业务收入11亿元，同比下降25%，出口利润率较低。因此，出口业务比重的下降有助于利润增长；此外，今年工装业务开始重点发展，销量快速增长；收入的结构性变化极大地推动了业绩增长。

盛翔子公司内部经营管理得到改善，营销管理费用下降，净利润大幅上升。盛翔集团实现年营业收入46亿元，同比增长9%，净利润2.3亿元，同比增长84%，净利率从2015年的3%上升至5%。中密度纤维板年收入16.9亿元，同比增长0.7%，销量同比增长11%，平均销售价格同比下降10%。价格下跌主要是由中密度纤维板工业价格下跌造成的。据估计，该公司人造板业务的净利润比率从2015年的7%上升至12%。

净利润率大幅提高至8%，经营改善体现在业绩指标上:自去年主业改革重点以来，公司治理和控制的力度和确定性逐步增强，管理和经营的改善显著传递到业绩指标上。2016年，净利润增长至8%。公司2017-18年的每股收益预计分别为1.22元和1.49元，维持买入评级。

东北证券

创业软件(300451.sz):整合推动业绩增长，中山模式进展顺利

投资事项:公司年报:(1)2016年，收入5.49亿元，同比增长28.80%，归属于母亲的利润6300万元，同比增长26.81%。(2)利润分配方案:10股分配到1元。(3)2017年第一季度业绩预测:归属于母亲的利润为2380万-2400万元，同比增长29.8-30.1倍。

报告摘要:业绩增长主要得益于M&A企业的合并收益和利润。2016年，新整合的四家企业是杭州秦伟、蓝天电脑、中拓信息和创源环境。杭州秦伟和中拓信息主要从事医疗信息服务，与公司主营业务相同，创源环境从事环境监测，可以帮助公司拓展医疗机构的环境监测业务。新合并企业收入4460.5万元，利润1080.1万元，成为公司业绩的主要增量部分。于2016年12月底，泰伯服务被收购，其业绩承诺于2017年及2018年分别实现人民币9，950万元及人民币1.14亿元的非盈利。自2017年开始整合以来，该公司2017年第一季度的业绩同比增长了约30倍。

中山模式进展顺利，区域医疗信息业务在中国处于领先地位。经过一年半的建设，中山市区域卫生信息平台的建设和运营项目已分阶段取得进展。全市公共医疗机构已基本接入区域卫生信息平台，居民健康门户、健康中山应用、预约挂号平台等应用已成功上线。中山项目的项目建设+特许经营模式进展顺利，其建设和运营经验有望在全国推广。目前，该公司的区域医疗信息项目已登陆全国190多个区县，在中国市场占有率领先。

产品+服务、线上+线下的战略模式已经形成。在产品方面，公司在加强自身医院和区域卫生信息产品和服务的同时，收购了中拓信息、杭州秦伟、杭州卓腾等优质医疗信息企业。在服务方面，公司收购了泰伯服务公司，该公司在全国拥有300多家本地化服务网点，以进一步优化公司的服务网络；公司还参与成立了长寿健康保险有限公司，并计划提供健康保险服务。该公司的产品和服务贯穿在线和离线，以满足用户的多样化需求。

投资建议:预计2017/2018/2019年公司每股收益为0.75/0.93/1.08元，相当于pe47.53/38.72/33.20倍，属于增持评级。

天丰证券

富顺特钢(600399 . sh):空的高温合金市场很大，债务重组有利于公司的发展

事件:3月28日，抚顺特钢公布2016年年报:公司16年实现收入46.8亿元，同比增长2.63%；归属于母亲的净利润为1.1亿元，同比下降43.46%；其中，第16季度实现收入12亿英镑，同比增长30.4%，环比增长11.1%；归属于母亲的净利润为-2亿英镑。

高温合金需求的扩大预计会提高公司的业绩。在空军事力量升级和通用航空加速发展的背景下，军用航空空航天飞机和民用航天飞机的扩张将极大地推动发动机用高温合金的需求。高温合金的技术壁垒很高。如果特种冶金第二阶段建设成功，高温合金的生产能力将从5000吨增加到10000吨，这有望提高公司的业绩。在公司的主要产品中，高温合金的收入为7.5亿元，同比下降5.95%。高温合金毛利率为55.64%，同比增长6.66%。2017年，公司将继续增加R&D在高温合金等核心产品上的投资，增强其核心竞争力，这有望提高其业绩。

领先的军用钢材、高毛利率提升了公司的盈利能力:公司以军队为主体，以军队促人民，以人民支撑军队。整合国防和民用技术的企业发展战略，大力发展高温合金、超高强度钢、特种不锈钢等制造战略和战术。导弹、运载火箭、航空空发动机、飞机起落架、核动力蒸汽发生器、船舶动力等领域的尖端材料。公司在军用钢材市场占有很高的份额，其高温合金占据了国内军用市场的80%。高温合金55.6%的毛利率远远高于其他产品整体不到20%的毛利率。近年来，公司主动发展军品业务。作为国防工业、航空空航天领域不可替代的特种金属材料生产研发基地，公司具有巨大的突破优势。

债务重组迫在眉睫，有利于公司的稳定发展:公司的实际控制人东北特钢目前因债务违约处于债务重组阶段，但其债权人适用的重组范围不包括公司。如果东北特钢出售抚顺特钢，鞍钢、本钢和军工企业可能会接管。作为东北特钢最好的资产，公司的产品与军工产品相关，具有特殊的属性。因此，中央企业很有可能会接管。如果他们被分配到中央企业，他们将获得更大的政策红利，有利于公司的稳定发展。

公司的利润是稳定的，给出了买入评级:公司的主要产品是特殊钢，不受市场影响，价格弹性很小。2016年，公司业绩稳定，政府补助净利润同比下降1，600万元，比上年同期的1.21亿元下降1.05亿元。随着公司王牌产品超级合金需求的扩大，公司的业绩有望提高。该公司是毛利率高的军用钢材的领导者。此外，公司实际控制人的变动有望使公司获得更多的红利，这将有利于公司的稳定发展。预计2017-2019年每股收益分别为0.15元、0.21元和0.24元，相当于市盈率的47倍、36倍和31倍；首次保险给公司一个买入评级。

天丰证券

山东路桥(000498.sz):订单充足，资产整合预期叠加，业绩可能迎来高增长

订单充足，epc%2b股权信托模式推动了该省订单的增长。公司手头有足够的订单，并宣布16年内新赢得的主要合同金额为256.39亿元，占15年收入的3.5倍。山东省“十三五”规划提出加快高速公路建设，计划建设2522公里高速公路，而“十二五”期间，仅增加1063公里高速公路。作为山东省公路建设的龙头企业，公司在承接全省公路工程订单方面具有天然优势。此外，公司在省内签订的大规模订单大部分采用epc+股权信托模式参与山东省高速公路承包项目(庆忌北线项目、枣河高速公路枣木段项目等)。)，资本回收风险低，投资收益高。

收入和净利润均有所增长，不包括毛利的增长:公司16年的收入为81.5亿元，增长9.83%，其中华东地区增长59%，收入同比增长17.43%。公司在山东的收入大幅增加；预计随着公司手头订单业绩的发布，以及“十三五”前三年山东省交通建设规划的持续高水平(15-17年计划投资624亿元/720亿元/721亿元)，公司业绩有望继续发布。毛利率-营业税和附加/销售收入用于消除营改增带来的会计口径变化。2016年的毛利率预计为13.90%，同比增长1.38个百分点。主要原因是维护和再生项目以及公共ppp项目模式带来的毛利增加。

期间，费用率略有上升，净利润有望上升:期间费用率为5.61%，比上年上升0.02个百分点。管理费率下降0.03个百分点，财务费用率上升0.05个百分点。16年间，公司资产减值为9681万元，占利润总额的16.02%。主要因为该公司在建筑合同中被确认为损失，因此产生了4，236万英镑的减值损失，并认为该减值是不可持续的。合计起来，该公司16年的净利润为4.3亿英镑，增长14.02%。公司17年的收入目标定为117.5亿英镑，预计增长44.20%；净利润目标为5.57亿元，预计增长29.17%。随着以往ppp订单业绩的发布，山东省交通建设计划投资额较高，认为可能会超过净利润目标。公司16年经营活动产生的净现金流为8.1亿元。现金与现金比率为0.92，高于15年来的0.82。0.72的现金现金比率略低于15年来的0.69，公司现金流量仍处于良好状态。

固定收益引入战略投资机构齐鲁投资，强化业务增值预期:公司除了作为山东省高速公路的子公司承担山东省高速公路项目的天然优势外，通过固定收益引入齐鲁投资，其母公司齐鲁发展主要负责高速公路里程的运营管理，占山东省高速公路总里程的65%，公司的养护业务增值是可以预期的。此外，山东高速集团拥有众多优质资产，但只有公司和山东高速这两个上市平台有资产整合的预期，这有望为业绩增添新的释放动力。

投资建议:在省内高水平的建设计划下，公司有充足的订单，依托山东高速，投资齐鲁，确保省内订单增加，叠加资产整合预期。预计公司业绩将迎来快速增长，其估值有望进一步提高。第一个覆盖范围，给出买入评级。据估计，17-19每股收益为0.51/0.64/0.82，市盈率为16/13/10。

国联证券

漳州明珠(002108。SZ): BOPA薄膜和锂电池隔膜正在一起工作，性能在17年中不断提高

事件:该公司于3月28日发布了16年年度报告。2016年实现营业收入27.65亿元，同比增长27.1%，归属于母亲的净利润4.87亿元，同比增长127.05%，扣除4.89亿元后的净利润，基本每股收益0.79元。该公司的年度分配计划是将10股股票转换成7股，并分配到1.6元。

投资重点:bopa电影表现出色，盈利能力大幅提升，17年来依然乐观。公司的Bopa电影业务已经成为16年来超出预期的最大因素。根据年报，该公司16年内售出33227吨bopa胶片，同比增长2%，平均售价大幅上升至23600/吨，同比增长26.9%，成为利润的主要贡献因素。公司bopa电影毛利率达到40.2%，同比增长25.8个百分点。产能萎缩超出预期，这是本轮双向拉伸聚丙烯薄膜价格大幅上涨的主要原因。双向拉伸聚丙烯薄膜产能的生产周期一般为1-1.5年，因此预计双向拉伸聚丙烯薄膜的价格将保持不变，销量将在17年内稳步增长。

锂电池隔膜业务正在高速增长，价格有所下降。过去16年，公司锂电池隔膜业务收入达到3.77亿元，同比增长119.34%，毛利率为63.6%，同比下降4.4个百分点。主要原因如下:一方面，公司平均售价从2015年的4.13元/平方米下降到3.44元/平方米，下降了17%。另一方面，公司2500万平方米的湿隔膜产能在年初投产。早期，为了开拓市场，公司湿隔膜的毛利率很低。经过2016年一年的培育和客户开发，公司的湿膜产品已逐步成熟，将在17年内进入快速增长期。公司自筹资金建设的6000万平方米湿隔膜产能和投资资金建设的10500平方米湿隔膜产能稳步推进。据估计，6000万平方米的湿隔膜产能将于第二季度初竣工投产，届时公司的湿隔膜产能将达到8500万平方米。2017年三元电池的销量将使公司走向成熟，湿隔膜产品的需求将得到充分保证。公司锂电池隔膜产品的优势在于稳定性和性价比，这一点得到了比亚迪、AVIC锂电池和哈光宇等知名客户的认可。

塑料管道业务的贡献稳步增长。16年来，公司塑料管道业务实现销售额15.39亿元，毛利率22.8%，基本稳定。就销量而言，塑料管销售总量为11.33万吨，同比增长21.96%，平均销售价格为1.36万元，同比下降3.8%。该公司的塑料管主要面向燃气和水的供应和排水市场，并与城市基础设施密切相关。未来城市化的不断推进将是公司塑料管道业务持续稳定增长的最大推动力。

保持推荐的等级。据估计，公司17-19年归属于母亲的净利润分别为5.54亿元、6.18亿元和7.25亿元，每股收益分别为0.86元、0.96元和1.13元，市盈率分别为27.5倍、24.5倍和20.9倍，保持推荐评级。

东北证券

合力泰(002217.sz):控股兰佩科技，战略性安排新电子材料

事件:3月28日晚，公司宣布，公司全资子公司江西合力泰拟以自有资金收购兰佩科技部分股权并转让可转换公司债权。收购部分股权并行使可转换公司债权利后，公司将持有兰佩科技50%以上的股权。

点评:控股兰佩新材料，战略布局电子新材料。上海兰佩是AVIC创办的一家企业，致力于推动军用电子材料的民用化。其主要业务包括微波介质陶瓷粉、特种电子浆料、磁性材料、新电路加工用油墨等新材料和产品。上海兰佩在印刷新电子材料、精细印刷电子、加成工艺柔性电路等技术方面实力雄厚，有助于完善公司柔性电路板等产品的生产工艺。另一方面，公司于2016年6月成立了全资子公司兰佩和泰，切入无线充电线圈领域，此次收购是公司在新电子材料领域的一次重要战略布局。可穿戴设备、手机、汽车和智能家居市场的普及率已经提高，无线充电的爆炸式增长迫在眉睫。据信，苹果有望在17年内将高端iphone的完整无线充电方案标准化，这将推动非苹果阵营加速无线充电配置，并引爆市场空室。另一方面，车载无线充电已经开始出现，未来空的家电/物联网应用前景广阔。据估计，2020年无线充电应用市场的总潜在市场容量将达到近1000亿。行业、战略和客户都对公司的业绩持乐观态度，并继续奏响凯歌。由于行业的集中度和规模效应，公司的触摸屏和触摸屏模块业务有望高速增长；在掌握上游资源议价能力的同时，公司采取了1+n的产品包装销售策略，从原有的触摸显示模块业务扩展到新的业务领域，如摄像头、指纹识别、盖玻片、无线充电等。，这有望迅速扩大公司的收入规模；公司通过行业整合公司成功从二、三线客户切入一线大客户供应链，一线客户收入份额预计未来将继续增长，享受国内大品牌的快速增长红利。保持买入评级。对公司智能硬件和电子价格标签布局持乐观态度，预计公司2016~2018年每股收益将分别为0.56/0.85/1.19元，维持买入评级。

工业证券

天骐锂业(002466.sz):销量和价格一起上涨，凸显领先风格

2016年，公司业绩飙升。公司发布2016年年报，实现收入39.05亿元，同比增长109%；产品综合毛利率为71.25%，比上年增长24.31个百分点；上市公司股东应占净利润15.12亿元，同比增长510%；上市公司股东应占非净利润17.5亿元，同比增长532%；基本每股收益为1.54元，同比增长516%。该公司的业绩总体上与之前的业绩预测一致。

该公司产品的数量和价格都有所上升，提升了其业绩。由于锂电池的快速发展，特别是新能源汽车(爱吉，净值，信息)，碳酸锂的消费量正在上升。2016年，公司销售锂盐24300吨，同比增长9.60%；锂精矿销量31.4万吨，同比增长12.75%。在产品价格方面，由于清洁能源汽车生产和销售的大幅增长，市场供需紧张，碳酸锂和氢氧化锂的平均价格同比分别上涨了147%和178%。

该公司是锂行业的领导者，对后续发展非常乐观。公司是世界上一个巨大的锂辉石，享受着锂电池快速发展的红利。最近，公司同意了Tellison的扩张计划，这不仅是对未来不断增长的需求的提前储备，也是对marison和cattlin矿产量增加的回应，以巩固市场地位。在锂盐方面，公司积极扩大生产，技术改造完成后，张家港工厂产能利用率将大幅提高；澳大利亚计划在2019年生产2.4万吨氢氧化锂，目标是三元材料镍含量高的趋势。作为锂行业的领导者，我对公司的后续发展非常乐观，尤其是今年，新矿产量不确定，需求将继续爆发，我认为资源供应方面可能仍然紧张。

盈利预测:预计公司2017-2019年的每股收益分别为2.16元、2.27元和2.78元，相应的市盈率分别为18倍、17倍和14倍，评级为增持。

招商证券

五粮液(000858.sz):将继续改善，性价比仍将领先

五粮液糖酒协会的三大信息点:良好的开端，实现超过预期的增长；推进精细化管理，加强消费者沟通；这个小组的新主席上任了，人们对改革的期望提高了。据估计，随着行业的持续好转，茅台的供需紧张，五粮液自身的管理和营销都有所改善，空利润渠道的开通将会吸引更多的需求，16-18年内暂时维持每股收益1.91元、2.27元和2.70元，一年的目标价格为55元，是2018年的20倍。性价比仍然处于领先地位，并继续受到大力推荐

糖酒会的调查与反馈:良好的开端，充满信心。利口酒会期间，我参加了公司的经销商会议，并进行了基层调研，深刻感受到公司在运营中更加注重渠道建设和终端市场开发，经销商数量比去年的利口酒会要多得多。在营销方面，公司加强了与电子商务的合作，增加了低层次和1618投资(一地一商)，重新启动专卖店，多元化营销方式(品酒会、城市电子屏幕、精彩世界游等)。)，并与市场和消费者全方位相连。渠道的积极性提高了，任务完成得很好(一些大商家报告说支付的金额减少了，但公司吸引了更多的新经销商)，葡萄酒系列继续增长，特别开胃菜公司和葡萄酒系列公司都完成或超额完成了目标。董事长刘中国表示，春节销售增长超出预期。

价格上涨平稳，任务完成了一半以上，为全年打下了基础。据基层调研，公司停货前的付款接近年度计划的60%，交货量低于付款量，略低于去年同期70%的付款量和50%的交货量。但是，价格已经从去年的659元增加到今年的739元，而且收款收入和发货价值都接近去年，渠道库存也远低于去年同期(去年同期的库存预计有20%的年销售额，但今年的库存不到10%)。华东等主要地区销量的增长也证实了批发价格已经从去年同期的610-620元上升到目前的760元，初步实现了优惠价格。与去年相比，五粮液系列的整体价格增加了80元，贡献了超过15亿元和7%的收入。此外，整体销量略有增长，系列酒有所增加，年收入增长率保证在13-15%。价格上涨和成本控制带来的利润增长更加灵活。

为竞争产品留出空空间，加强营销，价格和数量的拐点即将到来。什么是the/きだよききだよききききききが？1)行业视角:在高端白酒上升趋势(消费升级、品牌集中、营销变化的长逻辑、投资和库存变化带来的短周期叠加)的背景下，茅台供不应求，年底其批发价可能会稳定在1300。出厂价上涨只是时间问题，这势必会给五粮液在空留下更大的空间。2)从公司的角度来看:渠道开发和营销推广更加贴近市场，受众不断扩大，内部管理(集团新任董事长将有助于减少内部摩擦和改善治理)和关联交易也将得到改善，现金利用率也将得到提高。从今年来看，公司将更加注重稳定价格，让经销商有更大的热情。17年后，随着业务量的增加和优良费用的投入，收入和利润的增长率仍能保持快速增长。

给定一年55元的目标价格，性价比仍然领先，保持强势推荐——答:过去10年五粮液在管理和营销体系上进展甚微，依靠前期建立的品牌结构和渠道体系，导致被茅台超越，差距越来越大。行业的重大调整、混合改革的完成和新领导的任命，给了五粮液历史上最好的改革机会。五粮液还有很多可以改进的地方，后续的改进将是无止境的，这有利于持续的业绩和估值的提高。保持16-18年预测每股收益1.91元、2.27元和2.70元，45元的短期目标提前实现，下一阶段为18年20次。55元的年度目标价格仍接近30%空房，在性价比方面领先，并继续受到大力推荐。

招商证券

华天科技(002185.sz):业绩保持高速增长，得益于先进的包装量

事件:公司发布2016年度报告，全年营业收入54.75亿元，同比增长41.33%；归属于母公司所有者的净利润为3.91亿元，同比增长22.73%；基本每股收益为0.3669元，同比增长5.92%。该公司计划每10股派发0.50元现金股息，该股息将转换为10股。

点评:业绩保持了较高的增长率，基本符合预期。全年完成集成电路封装208.11亿个，同比增长52.71%，晶圆级集成电路封装37.7万个，同比增长39.43%，实现营业收入54.75亿元，同比增长41.33%，净利润3.91亿元，基本达到预期(3.95亿元)。

在过去的16年里，第四季度的收入和利润继续高速增长。2016年第四季度，公司实现收入14.88亿元，同比增长43%，净利润1.02亿元，同比增长72.1%。与此同时，第四季度的毛利率为21.0%，同比和季度环比上升3.2个百分点。在回顾第三季度报告时，验证第三季度是拐点、第四季度将继续保持良好势头的判断。

先进的包装布局取得了显著的成效，迎来了2017年保险杠产能的增长。该公司多年来一直采用先进的包装技术。近年来，指纹识别、rf-pa、mems、fc和sip等先进封装的产量不断提高，产品结构不断优化。指纹识别产品包装成为公司2016年发展的最大亮点。公司为fpc和丁晖开发的tsv+sip指纹识别包装产品已成功应用于华为mate9pro、p10和glory系列手机。公司建立了由华天昆山碰撞+华天Xi和天水基地fc打包的一站式客户服务能力。相信在未来的17年里，公司将迎来生产能力的不断提高，并进一步提高先进包装收入的比重。

保持高度推荐的a级投资评级。看好公司高端cis、bumping、sip、fanout等先进包装业务的快速增长，以及内存领域的巨大机遇。公司在17/18/19年度的每股收益估计分别为0.51/0.68/0.91元，维持公司强烈推荐的-a评级，目标价为17-20元。

(证券时报新闻中心)