投资增长仍存走缓之忧

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国家统计局的数据显示，今年1-4月，固定资产投资(不含农民)同比增长8.9%，增速比1-3月低0.3个百分点。中国银行国际金融研究所研究员高认为，目前的投资增速快于去年水平，主要依靠基础设施和房地产，因此对未来投资增速放缓存在隐忧。

房地产投资继续加速增长。自2月份以来，房地产监管进一步收紧，限购和贷款等措施不断收紧。但是，这并没有改变房地产投资的增长趋势，房地产投资并没有放缓，而是继续加速增长。今年前四个月，房地产投资同比增长9.3%，比1-3月高出0.2个百分点。从地区来看，房地产投资加速的主要原因在于中部地区房地产投资快速增长，且增长速度不断加快。1-4月，中部地区房地产投资增长16.8%，比1-3月增长1.9个百分点，比全国增长7.5个百分点。进一步的分析表明，主要位于中国中部的河南和江西正在迅速发展。前三个月，两省房地产投资分别增长25.2%和23.8%。

东北地区投资增长明显放缓。由于产能严重过剩、结构调整进展缓慢以及辽宁努力挤压数据湿度，2016年东北地区的投资几乎停滞，比2015年下降了23.5%。其中，辽宁投资下降63.5%是东北投资“崩溃”的主要原因；吉林省和黑龙江省的投资增长率都是正数，吉林省已经达到两位数。总的来说，在去年基数如此之低的情况下，今年东北地区的投资增速有望转正，但实际情况并非如此。今年以来，东北地区投资持续大幅下降，1-4月同比下降18.7%，比1-3月下降3.2个百分点。这表明东北经济仍然乐观，这不利于国家经济的稳定。计算显示，从1月到4月，东北地区的国民投资增长率下降了0.8个百分点，国内生产总值下降了0.11个百分点。

有一种隐忧是，投资增长在未来将会放缓。首先，目前的投资增速比去年要快，主要依靠基础设施和房地产。基础设施投资的高增长是由于金融的早期发展和支出的加速，但后劲可能不够。最近的房地产监管被认为是“历史上最严格的”，其对房地产市场的影响将逐步传递。4月份，新开工住房面积增速有所回落，预计未来房地产投资将放缓。其次，虽然新开工项目增长有所改善，但同比增速仍为负值，1-4月同比下降5.9%，已成为制约投资增长的不利因素。第三，未来货币信贷政策将保持紧缩，金融去杠杆化将继续推进，金融监管将全面收紧，市场利率将面临上行压力，这将增加融资难度和成本，不利于投资的快速增长。最后，制造业投资不稳定，未来趋势不确定。