流动性冲击加大影子银行风险

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穆迪投资者服务公司表示，中国金融体系的流动性正在收紧，因为越来越严格的监管措施旨在控制国内杠杆率的上升。与此同时，中小银行与影子银行之间的相关性不断增强，因此如果出现不利的流动性冲击，资本结构的脆弱性风险可能会增加。

穆迪董事总经理兼亚太区首席信贷官米歇尔·泰勒指出，金融体系流动性紧张可能导致小银行复杂且不透明的资本结构成为现实的内在风险。这些银行容易受到批发资金撤出的影响，这些资金被用于投资信托和非银行金融中介的资产管理计划，以提高盈利能力，避免对贷款的资本监管限制。“中国监管机构指出了影子银行体系的风险，并打算通过一系列新的监管指引来解决这些风险。”同时，他们强调，防范金融风险已成为今年政府工作的重中之重。”穆迪的助理分析师许婧认为。然而，有迹象表明，控制金融体系杠杆率的监管措施产生了意想不到的后果，例如，一直处于监管控制之下的“核心”影子银行活动最近强劲复苏。

穆迪表示，由于政府控制杠杆率增长的措施，融资需求较高的房地产、地方政府融资平台和产能过剩行业的借款人面临传统银行贷款和一级债券市场融资渠道收窄的问题。因此，越来越多的迹象表明，上述借款人转向影子银行寻求资金，这反过来又促进了对信托贷款和委托贷款的需求。

随着监管的加强，理财产品的增速开始放缓。穆迪指出，银行理财产品是过去几年影子银行中增长最快的部分，其增速在2017年第一季度放缓得更为明显。中国人民银行将表外理财产品纳入宏观审慎评估后，理财产品增速立即放缓。但官方公开数据有所延迟，这有助于揭示日益严格的监管要求对理财投资中债券投资的影响(2016年上半年末占理财产品总资产的40%)和银行间理财的发展趋势(2016年上半年末占15%)。如果数据不公开，影子银行的透明度可能会降低。