告别IPO堰塞湖 重新定义注册制

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2月10日，资本市场的注意力被一个会议和一个人吸引了。熟悉中国证监会现任主席刘风格的人士，正等待着在2017年期货监管工作会议上，以其独特风格向公众公布第一份系统的政策议程，会议主题是“刘新政”。

刘在监管工作会议上的多次发言也表明，2017年中国证监会的监管风格将延续上一年的风格，这体现在证券监管体系的内部总结上，即严格监管、法律监管和综合监管。

除了“稳定”之外，“进步”也将是刘新政的关键词。抓住资本市场对外开放的机遇，也在推进一系列改革。

Ipo是中国证监会服务实体经济的最重要渠道之一。坚持现有的新股发行政策，可以在很大程度上恢复股票市场的直接融资功能，增强服务实体经济的能力。

年底和年初，关于ipo发行节奏变化的讨论层出不穷。作为制定证券监管体系全年政策议程的重要会议，刘这次也多次提到ipo相关内容。可以肯定的是，2017年，中国证监会将继续推进ipo规范化。

银河证券首席策略师孙建波表示:“资本市场需要具备融资功能。我们把中国证监会的ipo行为称为常态化，这意味着这种方法是正确的，而不是异化的。既然这种行为被认为是正常的，那么这种行为肯定是正确的，而且对实体经济有利。”

一位出席证券期货监管会议的与会者告诉记者，刘在会上表示，他一定要了解制度，咬紧牙关，确保质量好的公司能够及时上市，并在两三年内解决ipo堰塞湖问题。像"一定要了解系统"和"咬紧牙关"这样的词语反映了如今推动ipo规范化的困难。长期以来，ipo审查的加速伴随着二级市场将被抽血或股指将被拉低的舆论。

值得注意的是，刘还回应了股指稳定性与融资强度之间的对应关系。他表示，股指的稳定性和融资力度不能对立。没有新股发行数量的增加，资本市场的一些丑恶现象就无法从根本上得到解决。当这个数字上升时，壳价就会下降，所以不会有投机。

中国证监会今年发布的六项“稳定”和六项“先进”指引，也体现了推动ipo正常化的固定基调。

可以说，ipo是中国证监会服务实体经济的最重要渠道之一。坚持现有的新股发行政策，可以在很大程度上恢复股票市场的直接融资功能，增强服务实体经济的能力。

刘在这次监管工作会议上再次提到了登记制度。他说，登记制度是监管方法的要求，不是监管目标，也不是与行政审批制度相对立。他认为，注册制度的核心是把握上市公司的质量，无论ipo在哪里获批，都必须符合党、国家和人民的利益。

光大证券首席经济学家许高认为，区别在于行政管理是否过度。“过去，在实行审批制度时，ipo会因市场变化而不时暂停，比如股市明显下跌时，从而把ipo作为调控股市的工具。在这种政策控制下，注册制度和审批制度是不同的。然而，从去年的角度来看，监管当局并没有积极利用ipo来监管股市。这是正确的方向。股市指数是高是低，它不能因为指数的水平而影响监管政策的节奏。”

当回到ipo障碍湖和注册系统的疏导功能时，CICC人说:“ipo发行非常迅速，一方面为实体经济企业提供了大量的融资支持，另一方面有效地分流了股市的流动性，抑制了股市泡沫。这两点实际上是之前推广注册系统的大目标。过去一年，这两个目标在一定程度上已经实现。”