国际格局动荡 黄金基金领涨市场

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受国际地缘政治格局影响，今年金价持续上涨，带动相关黄金基金持续上涨。最近，美国空对叙利亚、朝鲜半岛和中东的袭击加剧了紧张局势，法国将很快举行总统选举。投资者的避险情绪再次升温，国际金价频繁上涨，黄金基金全面上涨。业内人士预测，黄金基金仍将是对冲股票和债券市场风险以及中长期资产配置的良好基金品种。

国际形势不断波动，黄金基金引领市场

今年以来，股票市场和债券市场一直保持平静，股票和债券基金没有明显增加。由于黄金与股票、债券等其他金融资产没有显著相关性，具有自然风险对冲的性质，市场上的黄金etf自年初以来增长了近6%，表现最好的华安逸夫黄金etf增长了6.66%。

根据中陆基金研究中心的数据，最近几周，qdii黄金基金平均上涨0.82%，黄金ETF和ETF挂钩基金平均上涨1.79%。具体而言，嘉实黄金在qdii基金中涨幅居前，涨幅为0.97%；汇天富黄金和贵金属上涨0.64%。在黄金交易所交易基金和交易所交易基金相关基金中，华安黄金交易所交易基金涨幅居前，涨幅为1.84%；博世黄金交易所交易基金C链(Aiji，净值，信息)和E基金黄金交易所交易基金C链均上涨1.73%。

回顾第一季度的黄金走势，今年1月，美国总统特朗普继续对美元走强表示怀疑，美元走软支撑了金价的上涨。今年2月，特朗普政策的不确定性和对欧洲大选的担忧，让投资者将黄金锁定为主要的避险投资项目。在3月份加息之后，黄金迎来了一波上涨，comex黄金在第一季度上涨了8.65%。

目前，国内外许多重要的政治经济事件和经济数据接踵而至，给全球金融市场带来了共鸣，黄金市场也波涛汹涌。4月7日，美国对叙利亚的意外袭击导致黄金直线飙升。然而，美国非农就业数据的发布未能帮助金价继续上涨。相反，在纽约联邦储备委员会(Fed)主席就美联储的后续“收缩表”发表讲话后，金价再次下跌。

根据中欧基金的数据，上周五，避险需求将伦敦黄金的当前价格推高至每盎司1270美元的近期高点。然而，从黄金etf头寸和comex黄金头寸的角度来看，需求没有显著变化，因此伦敦黄金的当前价格上周最终收于1，253.5美元/盎司。从短期来看，金价更有可能在一个狭窄的范围内波动，甚至回落。然而，从对冲的角度来看，地缘政治冲突和民粹主义仍是金价的引爆点，从资产价格的角度来看，从长期来看，它们仍具有明显的配置价值。

前海开源执行投资总监谢毅认为，美国对叙利亚的攻击为短期黄金提供了支持，这是一个很好的交易机会。中长期来看，黄金的上行趋势保持不变，但其支撑和上行拐点来自美国和全球经济在短期内逐渐见顶后的滞胀。当然，如果叙利亚问题继续升级为美国和俄罗斯之间的冲突，金价将获得更多支持。风险资产将在短期内撤退，但具有强劲周期的资源和能源行业，如石油、煤炭、钢铁和基本金属，将相对赢得市场，因为它们受益于仍然强劲的短期复苏和军事冲突事件(Aiji，净值，信息)驱动的资源需求的预期增长。

在美联储提高利率后，黄金价格没有下跌，而是上涨了

美联储在3月份宣布加息，市场反应与正常预期不同。美元下跌，黄金上涨，这让市场分析师感到意外，甚至在媒体上出现了“假加息”。黄金也扫除了之前的阴霾，再次受到投资者的青睐。

据业内分析人士称，短期内，美国加息将对黄金价格不利，但中期内，随着美国和非美国国家经济的加速发展，美国财政政策执行不力和政策效果的打折扣将减缓加息，从而减缓通胀预期。 而在加息过程中反而使美国的实际利率下降，否则美元将因全球高风险情绪而贬值，这将双向支撑金价。

华安基金指数与量化部总经理许志艳表示，虽然全球经济已经复苏，但纵观全球，尤其是复苏强劲的美国，仍然没有新的经济增长模式，复苏依然乏力。美国新总统推动的基础设施扩张和制造业回归美国也需要更好的利率环境支持。否则，过于强势的美元和利息成本将导致美国政府债务成本上升，企业出口和基础设施投资将面临巨大挑战。

在许志彦看来，美元加息与金价之间并没有必然的联系，这一点在历史上多次加息周期中都得到了验证。从资产配置、宏观视野和全球视角来看，黄金etf能够有效对冲汇率风险，这也是资产配置中需要考虑的一个重要因素。“在美国经济复苏乏力的背景下，虽然发展中国家、欧洲和日本仍徘徊在较低水平，但我们相信，在未来2至3年内，实际利率将保持在非常低的水平，甚至为负值。这是我们认为金价将表现良好的一个重要原因。”许志延表示，黄金作为一种具有货币属性的贵金属，其定价最终取决于边际需求。从需求的角度来看，我们已经看到中央银行的持续增长；我看到了数百吨黄金交易所交易基金的增长；可见，70万亿国内资产正面临着资产配置的转型。在资产配置时代的背景下，在fof理念的推动下，国内银行理财、保险公司和社保年金都将投资于全球机构投资者认可的标准证券化产品黄金etf。

黄金基金仍然具有长期配置价值

在展望黄金投资机会的市场前景时，Boss Gold etf基金经理王翔表示，近期叙利亚出现的紧急情况和疲弱的非农数据未能帮助金价打开局面，表明市场在这一位置上承受着更大的获利回吐压力，金价在短期内保持强势的可能性可能正在降低。然而，特朗普再次向市场展示了其政策的不可预测性，法国大选进入关键时刻，他对短期黄金市场持谨慎乐观态度。

博世拉基金首席宏观策略师魏认为，4月份金价上行的可能性较高，而加息的背景对黄金来说相当压抑。然而，考虑到美联储将提高利率，在下一次加息之前将会有一个短暂的空窗口，特朗普政策着陆的不确定性将会上升，法国大选将会变得激烈，黄金可能会在短期内出现。

“当前的金价主要得益于三大因素的支撑:全球再通胀、地缘政治不确定性和资产配置需求增长。在未来，金价可能会在震荡消化和抛售压力的过程中逐渐上涨。从中期和长期来看，2017年仍是配置黄金的最佳时机。”华安黄金交易所交易基金经理徐表示。

在许看来，“再通胀”已成为未来明确的投资主题，这将直接有利于黄金基金在市场上的投资前景。世界主要经济体正显示出复苏的迹象，通胀压力正在逐渐加大。虽然货币政策正在调整，但仍滞后，实际利率将长期保持在低水平；第二，全球货币体系存在裂缝，地缘政治因素引发避险情绪，增加黄金投资需求。英国退出欧盟和法德大选的不确定性都对欧元产生了不利影响，而美国则公开表示不希望美元过于强势。货币体系的不稳定性对黄金投资构成了利好；最后，黄金与股票和债务之间的相关性很低。增加黄金配置可以有效提高投资组合的风险收益率。(记者王元)